20171022-国金证券-中观实体经济追踪周报_量化测算汽车类产品消费在4季度对GDP的影响_5页_625kb

宏观经济报告总结：汽车类产品消费对GDP的影响分析

核心内容

本报告分析了2016年汽车消费在社会消费品零售总额和GDP最终消费支出中的占比，指出汽车消费对GDP具有较大影响。同时，报告预测了2017年第四季度汽车类产品消费对GDP的拉动效应，并结合高频数据对宏观经济走势进行了评估。

主要观点

1. 汽车消费对GDP的影响较大：

   • 2016年汽车消费占社会消费品零售总额的12.15%，占GDP最终消费支出的10.09%。
   • 汽车消费的变化可能对GDP产生显著影响，因此对其变动进行量化测算具有重要意义。

2. 2017年第四季度汽车消费可能拖累GDP增长：

   • 根据测算，预计2017年第四季度汽车类产品消费对GDP的拉动为0-0.25个百分点。
   • 与第三季度相比，预计汽车消费将拖累GDP增长0.18-0.43个百分点。
   • 原因在于2016年形成了高基数，而2017年10月以来，汽车销售同比增速已转负，表明消费动力减弱。

3. 宏观经济整体呈现回落趋势：

   • 10月经济有所回落，中游生产与下游需求均出现下滑。
   • 地产销售表现持续疲软，汽车零售同比转负。
   • 工业品价格分化明显，部分原材料价格上涨，而钢铁等价格下跌。

4. 高频数据反映经济疲软信号：

   • 30大样本城市地产日均销售同比跌幅扩大，一线城市表现最弱。
   • 土地成交面积同比下滑，成交总价同比上升，显示房地产投资压力加大。
   • 高炉开工率维持稳定，但钢铁企业库存下降，显示市场供需变化。
   • 电厂日均煤耗同比维持高位，但环比下降，表明需求有所减弱。

关键信息

汽车消费对GDP拉动测算方法

• 汽车类产品消费变动额（ΔCM）与GDP最终消费总额（ΔGDP - C）的关系为：CM = C * (ΔCM / (ΔRS / 0.83))。
• 其中，ΔRS为社会消费品零售总额的季度同比变化值，占比最终消费为83%。
• 预计2017年第四季度社会消费品零售总额同比增长9.7%，汽车类消费品同比增速预计在0-5%之间。

预测结果

• 汽车类产品消费对GDP的拉动预计为0-0.25个百分点。
• 与第三季度相比，预计拖累GDP增长0.18-0.43个百分点。

10月经济数据

• 地产销售：30大样本城市地产日均销售同比跌幅扩大至-49.8%，一线城市同比跌幅最大（-57.3%）。
• 土地成交：10月土地成交面积同比下滑21.6%，成交总价同比上升104.2%。
• 汽车销售：乘联会车市零售同比小幅转负（-0.6%），批发同比下降（-1.0%）。
• 钢铁行业：高炉开工率维持在73.5%，社会库存下降，企业库存减少。
• 煤炭需求：六大发电集团日均煤耗环比下降5.0%，同比维持高位（21.7%）。
• 航运指数：BDI和BDTI指数上涨，CCFI指数下跌，CICFI指数持续下行。

风险提示

• 经济增长下行风险需关注，尤其在房地产和汽车消费领域。

数据来源与图表说明

• 图表1-14展示了10月地产销售、汽车零售、钢铁库存、煤炭需求及航运指数等数据，反映了经济运行的多个方面。
• 所有图表均来自Wind资讯和国金证券研究所。

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