20221127-中邮证券-农林牧渔行业周报_引种受限逻辑不断强化_关注白羽景气度上行_12页_924kb

农林牧渔行业周报总结（2022.11.19-2022.11.25）

核心内容

本周农林牧渔行业指数累计下跌1.43%，在申万31个一级行业中涨幅排名第17位。主要子行业均下跌，其中动物保健和水产养殖跌幅较大。肉鸡养殖板块在前期上涨后出现调整，生猪养殖板块则继续下跌。

主要观点

1. 生猪板块：价格持续回落，盈利空间缩小

• 价格方面：全国生猪均价为23.22元/公斤，较上周下跌1.25元/公斤（跌幅5.1%）；仔猪均价为645元/头，环比下跌4.7%。
• 盈利方面：自繁自养生猪养殖利润为706元/头，较上周下降183元/头；外购仔猪养殖利润为579元/头，较上周下降99元/头。
• 供需分析：猪价已跌破二次育肥成本线，部分养殖户出现抛售。受疫情影响，消费持续萎靡，但降温及腌腊对猪价有所支撑。
• 未来展望：短期猪价或有反弹，但阶段性高点或已过去。明年一季度生猪供给将逐月下降，价格中枢仍将在盈利区间。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。

2. 禽类板块：白羽鸡苗价格回调，黄羽鸡价格大幅下跌

• 白羽鸡：

  • 鸡苗价格为4.02元/羽，较上周微降0.02元/羽，呈现先稳后跌趋势。
  • 毛鸡价格为9.73元/公斤，环比微涨0.01元/公斤。
  • 供给缺口已定，预计全年引种不足90万套，远低于均衡水平。欧美禽流感严重，预计明年引种仍紧张。
  • 建议关注上游鸡苗养殖企业（如益生股份、民和股份）及全产业链企业（如圣农发展、仙坛股份）。

• 黄羽鸡：

  • 全国土鸡出栏价为8.79元/斤，较上周下降1.05元/斤；中速鸡出栏价为7.09元/斤，较上周下降0.23元/斤。
  • 疫情影响鸡苗及饲料运输，同时下游需求受压制，导致价格大幅下跌。
  • 建议关注行业复苏情况。

3. 种植产业链：价格波动明显

• 大豆：巴西大豆到岸完税价为5347元/吨，较上周上涨0.67%；美西大豆到岸完税价为6585元/吨，较上周下降0.1%。
• 玉米：全国均价为2836元/吨，与上周持平。
• 白糖：柳糖价格为5590元/吨，与上周持平，表现持续弱势。
• 棉花：价格为15030元/吨，较上周下降0.6%。

关键信息

• 行业评级：强于大市。
• 风险提示：
  • 需求不及预期风险：疫情对餐饮消费影响较大，产品价格高位可能抑制需求。
  • 发生疫情风险：重大疫情可能对养殖业造成经济损失，并影响兽药、饲料行业。
  • 原材料价格波动风险：玉米、大豆等原材料价格波动可能增加生产成本，影响企业盈利。

投资建议

• 生猪：短期或有反弹，但阶段性高点已过，明年一季度价格可能下滑，但整体仍处于盈利区间。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。
• 白羽鸡：供需格局改善，建议关注上游鸡苗养殖企业及全产业链企业。
• 黄羽鸡：价格持续下跌，需关注疫情缓解及需求恢复情况。
• 种植：关注大豆、玉米、白糖、棉花等原材料价格走势，以判断对养殖业成本的影响。

附录：图表目录

• 图表1：农业行业板块表现
• 图表2：申万一级行业涨跌幅
• 图表3：农林牧渔板块各子行业表现
• 图表4：22个省市生猪均价
• 图表5：22个省市仔猪均价
• 图表6：自繁自养生猪养殖利润
• 图表7：外购仔猪养殖利润
• 图表8：猪粮比
• 图表9：猪料比
• 图表10：能繁母猪存栏情况
• 图表11：生猪存栏情况
• 图表12：定点企业生猪屠宰量
• 图表13：主产区鸡苗价格
• 图表14：主产区毛鸡价格
• 图表15：鸡苗利润
• 图表16：毛鸡养殖利润
• 图表17：全国土鸡出场价
• 图表18：全国中速鸡出场价
• 图表19：大豆到岸完税价格
• 图表20：玉米均价
• 图表21：白糖价格
• 图表22：棉花价格