20221205-上海证券-采用主成分分析法分析_基金公司新发基金募集能力探索_15页_1mb

上海证券基金评价研究中心：基金管理人新产品募集能力分析总结

核心内容概述

本报告由上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千撰写，分析了2022年基金管理人新产品募集能力的现状与影响因素，构建了基于主成分分析（PCA）的评价模型，对基金管理人的募集能力进行了量化评估，并提出了相应的建议。

主要观点

基金管理人发行新产品通常从短期与长期两个角度出发：

• 短期：通过促规模与抓热点，快速募集资金并扩大品牌影响力。
• 长期：通过布局未来与完善产品线，提升公司竞争力和市场占有率。

然而，由于市场环境复杂，新产品“好发难卖”现象显著，发行数量多但募集规模有限。影响募集能力的因素包括外在因素（市场环境、投资需求、政策支持）和内在因素（管理规模、基金经理数量、产品线丰富度、渠道能力等）。

新产品募集规模概况

• 截至2022年9月底，新基金发行规模为11208.11亿份，其中债券基金募集规模最大（7046.43亿份），其次是混合基金（2466.75亿份）。
• 由于利率下行，债券基金收益表现良好，成为市场主力。
• 持有期混合基金在弱市中发行，以引导投资者长期持有。
• 货币基金因审批暂停，募集规模为零。

评价模型及因子分析

2.1 评价模型

本报告采用主成分分析（PCA）模型，提取了4个主成分因子，分别代表：

1. 基本实力因子：包括管理规模、基金经理人数、产品数量和代销机构数量。
2. 短期综合业绩因子：涵盖一年内权益与固收类产品的表现。
3. 长期权益业绩因子：基于三年期权益类产品的表现。
4. 长期固收业绩因子：基于三年期固收类产品的表现。

2.2 因子分析步骤

• 数据标准化：使用Z-score法统一量纲。
• KMO检验：各因子间相关性强，KMO均值为0.786，适合进行PCA分析。
• Bartlett球形检验：P值小于0.05，说明因子间存在相关性，可进行PCA。
• 因子提取：前四个主成分累计方差解释率达80.01%，具备代表性。

新产品募集能力分析

1. 新发基金募集能力

• 基本实力是募集能力最关键因素，大型基金管理人占据优势。
• 新产品募集能力前20名的基金管理人多为成立时间较长、具备良好品牌与渠道优势的公司。
• 基本实力因子评分前10名包括博时基金、易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、汇添富基金、富国基金、鹏华基金和招商基金。

2. 短期与长期业绩因子

• 短期综合业绩因子排名与新产品募集能力排名不一致，表明市场更重视长期投资回报。
• 大型基金公司因产品线丰富，整体业绩表现更稳定，有助于吸引客户。
• 个体基金经理业绩未纳入模型，因此无法反映在综合排名中。

结论与建议

1. 头部基金管理人

• 头部公司具备更强的市场优势，应加强投资者教育，提升服务品质。
• 创新产品需注重投教工作，以提高个人投资者的接受度。

2. 高潜力基金管理人

• 应积极拓展第三方销售渠道，尤其是互联网与独立销售机构。
• 推动与券商结算模式合作，提升产品销售效率。

3. 中小基金管理人

• 应寻求差异化发展，发挥自身特色与优势。
• 代销机构应更关注产品风格稳定性和长期业绩，而非单纯依赖规模。

关键信息总结

• 2022年9月新基金募集规模：11208.11亿份，债券基金占比最高。
• 募集能力前三位：招商基金（539.93亿份）、广发基金（511.94亿份）、富国基金（431.37亿份）。
• 新发产品数量前三位：华夏基金（40只）、招商基金（39只）、汇添富基金（38只）。
• 基金销售机构前20名：招商银行、蚂蚁基金、天天基金、工商银行、建设银行等。
• 代销与直销比例：非货基金代销占比31.43%，直销占比68.57%，以机构投资者为主。
• 募集能力模型：综合得分由4个主成分加权计算，权重分别为42.8%、14.2%、12.4%、10.6%。

图表与数据

• 图1：2022年新基金发行规模分布图（来源：WIND，上海证券基金评价研究中心）。
• 图2：公募基金管理人获批年限分布图（来源：WIND，上海证券基金评价研究中心）。
• 图3：近8年通过券商交易结算模式成立的基金数量与发行规模（来源：WIND，上海证券基金评价研究中心）。
• 表1：各资产指数今年以来收益情况。
• 表2：KMO检验结果。
• 表3：Bartlett球形检验结果。
• 表4：方差解释率。
• 表5：主成分因子载荷矩阵。
• 表6：基金管理人新发基金募集能力评分。
• 表7：新发基金募集能力前20名基金管理人获批年限及评级。
• 表8：2022年第三季度基金销售机构保有规模前20名。

风险提示

• 债券市场近期出现下跌，可能受MLF缩量、经济预期改善、房地产利好等因素影响。
• 投资者应理性看待债券基金的风险，避免盲目配置。

其他信息

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