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宝城期货动力煤早报（2025年5月14日）总结

品种观点与逻辑

1. 短期（一周以内）：动力煤价格呈震荡偏弱态势，市场悲观氛围持续。
2. 中期（两周至一月）：供需矛盾未显著缓解，供应过剩格局主导，价格或维持弱势运行。

价格行情分析

• 现货走势：本周动力煤价格震荡下行，受非电行业需求疲软影响。
• 驱动逻辑：
  • 供应端：国内煤矿进入新自然月后逐步恢复生产，山西、陕西等主产区安监环境平稳，未限制产能。进口煤4月达37825万吨（环比减少23%），但受国内煤价拖累，性价比下降，进口量同比减少但处于高位。
  • 需求端：5月处于冬夏用煤旺季过渡期，电煤需求偏淡。截至4月底，沿海8省电厂日耗1858万吨（周环比+93万吨），内陆17省电厂日耗2777万吨（周环比-184万吨），整体电厂煤耗处于年内低位。

政策与市场影响

• 宏观政策：本周国内发布降准、降息及稳定股市楼市等内需提振措施，短期内对市场情绪有所支撑。
• 非电行业需求：地产与基建持续筑底，未来改善需长期周期，政策对需求提振效果有限，难以改变供应过剩局面。

市场预期

受供需失衡及非电需求疲软拖累，动力煤市场整体悲观，预计近期价格仍将偏弱运行。

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