20151111-顺德农商行-15进出15_15进出16金融债定价分析_44页_134kb

15 进出 15、15 进出 16 金融债定价分析总结

一、债券基本要素

二、宏观形势及市场分析

1. 资金面分析

• 公开市场操作：周二进行100亿7天逆回购操作，利率维持在2.25%，另有100亿逆回购到期，实现对冲。
• 资金状况：当前银行间市场资金供给充裕，预计央行将继续采取中性操作策略，不会重启正回购操作。
• IPO重启影响：证监会宣布年内重启新股IPO，首批发行将于11月20日后进行。IPO新政取消预先缴款制度，预计资金冻结量将减少，对资金面影响有限。
• 短期影响：IPO重启初期，资金利率可能小幅上升，但整体仍保持宽松。

2. 基本面分析

• 经济数据：10月CPI同比上涨1.3%，PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%。出口和进口数据均低于预期，显示中国经济仍处于弱势运行状态。
• 市场情绪：市场对经济基本面缺乏信心，整体情绪偏弱。

3. 债市走势分析

• 近期表现：受IPO新政及美国非农数据影响，债市情绪恐慌，收益率曲线整体抬升，长债抛售压力较大。
• 投标情况：农发债和国开债一级投标受到二级市场影响，收益率高开，但投标倍数仍较高，显示市场仍有一定信心。
• 市场态度：普遍呈现“看多不做多”情绪，参与市场交易的机构较为谨慎。
• 未来展望：由于缺乏经济环境支撑，预计收益率上涨势头可能持续，但建议机构在低位逐步介入。

三、定价分析

• 二级市场利率：截至2015年11月11日，3年期非国开固定利率债成交利率为3.23%，5年期为3.46%。
• Shibor3M利率：当前为3.03%，年内仍有降息可能。
• 15 进出 15 浮息债利差预期：预计在25BP-45BP之间。
• 15 进出 16 固息债中标利率预期：预计在3.40%-3.46%之间。

四、联系信息

• 撰稿人：何丽湘、黄少丽
• 联系电话：
  • 0757-22386342
  • 0757-22388165
• QQ：
  • 2499631447
  • 604778124
• 传真：0757—22388013、22388111

五、债券投标委托书

• 委托单位：广东顺德农村商业银行
• 投标要素：需填写投标利率和投标数量（单位：万元）
• 手续费返还：中标后可获得中标金额的一定比例手续费返还
• 法律效力：传真件具有同等法律效力
• 联系信息：
  • 委托单位：（公章）
  • 联系人：
  • 受托单位：顺德农商银行
  • 联系方式：
  • 联系人：
  • 日期：

总结要点：

• 15 进出 15 与 15 进出 16 均为2015年11月12日招标，分别期限为3年与5年，招标方式均为荷兰式，但前者为浮动利率，后者为固定利率。
• 当前资金面宽松，央行维持中性操作，IPO重启对资金面影响有限。
• 债市近期因IPO新政及经济数据偏弱而承压，收益率曲线整体上移。
• 市场情绪谨慎，机构普遍看多但不愿积极做多。
• 预计15 进出 15 浮息债利差在25BP-45BP之间，15 进出 16 固息债中标利率在3.40%-3.46%之间。
• 投标委托书需填写投标利率与数量，并明确手续费返还比例，传真件具有法律效力。