20221101-开源证券-东方财富-300059.SZ-东方财富拟于瑞士交易所发行GDR点评_关注GDR折溢价情况_中长期利好公司海外业务_5页_985kb

东方财富 (300059.SZ) 详细总结

核心内容

东方财富于2022年10月31日公告拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市。GDR以新增发A股为基础证券，发行不超过6.6亿股（按10月31日收盘价计算为103亿人民币），不超过发行前总股本的5%。公司希望通过此次GDR发行补充美元资本，支持国际化战略的实施，提升海外市场竞争力。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为87.4亿、105.2亿、125.7亿，对应EPS分别为0.66元、0.80元、0.95元。
• 估值分析：当前股价对应的2022-2024年PE分别为23.6倍、19.6倍、16.4倍，估值处于历史低位。
• 短期影响：GDR发行对A股股价影响不明显，可能在定价日出现小幅负超额收益。
• 中期影响：随着GDR兑回限制期满，若出现折价，可能引发套利行为，对A股造成短期抛压；若溢价，则可能推动股价上扬。
• 长期利好：GDR发行有助于公司国际化战略，提升全球知名度，增强海外业务实力。

关键信息

GDR发行详情

• 发行时间：2022年10月31日公告。
• 基础证券：新增发A股。
• 发行数量：不超过6.6亿股（103亿人民币）。
• 发行限制：GDR自上市之日起120日内不得转换为境内A股股票。
• 募资用途：扩展财富管理产品和服务，加大技术研发投入，子公司增资及海外分支机构建设，补充流动资金。

财务预测（单位：亿元）

历史折溢价情况（部分案例）

风险提示

• 市场波动风险
• 汇率影响
• 市占率提升不及预期

估值与财务分析

营业收入与净利润增长趋势

• 营业收入：2020年同比增长94.7%，2021年增长58.9%，2022年略有下降（-2.0%），2023年预计增长14.4%，2024年增长21.8%。
• 归母净利润：2020年同比增长160.9%，2021年增长79.0%，2022年增长2.1%，2023年预计增长20.5%，2024年增长19.5%。

财务指标变化

• 毛利率：持续提升，从93.1%增长至96.5%。
• 净利率：从58.0%提升至70.3%。
• ROE：从17.6%上升至22.2%，之后略有下降，但保持在15%以上。
• 资产负债率：从69.9%上升至76.2%，之后逐步下降至64.3%。
• 净负债比率：从80.8%大幅上升至213.7%，之后逐步下降至99.1%。

结论

东方财富拟通过GDR发行进一步拓展国际市场，补充美元资本，提升全球影响力。尽管短期内可能对股价造成一定影响，但长期来看有助于公司国际化战略的实施。当前估值处于历史低位，若市场政策改善及业务数据提升，存在左侧机会。投资者应关注后续政策信号及市场表现，以判断投资价值。