20211128-天风证券-轻工制造行业研究周报_电子烟正式纳入烟草体系监管_利好高生产标准_高技术储备及高资金储备的生产商_23页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年11月轻工制造行业多个子板块的市场动态、政策变化及投资机会，重点包括电子烟监管、内销家居、铝塑膜、造纸、林业碳汇、生活用纸&个人护理及包装板块等。

主要观点

1. 新型烟草板块

• 政策变化：电子烟正式纳入烟草体系监管，标志着行业进入有序发展阶段。
• 政策影响：电子烟纳入中烟销售体系，有助于规范行业，推动各类标准逐步明确。
• 市场趋势：电子烟市场快速增长，2020年全球市场规模达424亿美元，中国电子烟市场规模增长迅速。
• 投资建议：建议关注具备高生产标准、高技术储备和高资金储备的生产商，如【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】。

2. 内销家居板块

• 市场表现：2021年1-10月全国住宅商品房销售面积同比上升7.1%，但单月数据有所下滑。
• 行业动态：软体家居头部公司保持高增长，顾家家居、喜临门、敏华控股等公司收入和利润显著增长。
• 发展趋势：
  • 渠道力：软体家居具有线下销售的天然优势，头部企业通过多品类模式增强流量导流能力。
  • 产品力：通过收购海外品牌和与设计师合作，产品力显著提升，国潮兴起进一步推动消费者接受国产品牌。
  • 大宗影响小：软体家居属于个性化消费，大宗业务占比低，对短期业绩影响有限。
• 投资建议：持续看好【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】，定制板块推荐【欧派家居】、【志邦家居】。

3. 铝塑膜

• 行业现状：铝塑膜处于供不应求状态，需求主要来自软包电池，未来可能来自两轮电动车、储能电池及固态电池。
• 竞争格局：目前由日本企业主导，但国内企业技术进步，供应体系完善，处于国产替代的前夜。
• 投资建议：推荐【紫江企业】，关注【海顺新材】。

4. 造纸板块

• 市场情况：多数纸种价格处于低位，文化纸、白卡纸价格处于底部，预计行业出现供需紧平衡。
• 政策影响：“双控”政策有助于限产保价，提升下游补库意愿。
• 短期关注点：后续需求、限电政策力度及新产能投放进度。
• 中长期趋势：中小企业产能出清，大厂更易通过新项目审批，行业集中度提升。
• 投资建议：关注自备电比例高的企业，如【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。

5. 林业碳汇

• 市场前景：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”。
• 行业特点：具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点。
• 投资建议：建议关注【岳阳林纸】。

6. 生活用纸&个人卫生护理板块

• 行业现状：国货品牌逐渐崛起，线上渠道重要性凸显，尤其是维达国际。
• 细分行业：
  • 婴儿纸尿裤：处于成长期，量价齐增，未来五年有望实现约10%增速。
  • 女性卫生用品：处于成熟期，价增为主，未来五年有望实现约4%增速。
  • 成人失禁用品：处于导入期，受老龄化影响，未来五年有望实现约20%高增速。
• 投资建议：关注【可靠股份】、【百亚股份】等具备品牌优势的企业。

关键信息

• 政策利好：电子烟纳入烟草体系监管，对行业规范化和标准化发展具有重要意义。
• 市场趋势：内销家居保持增长，出口板块面临短期压力但长期看好。
• 技术进步：铝塑膜行业国内技术进步，供应体系逐步完善，国产替代进程加快。
• 投资逻辑：关注具备高增长潜力、高技术壁垒和良好管理能力的龙头企业。

重点标的推荐

风险提示

• 地产销售、竣工不及预期
• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

结论

轻工制造行业在政策、技术和市场需求的推动下，多个子板块展现出增长潜力。重点关注电子烟、内销家居、铝塑膜、造纸及生活用纸等领域的龙头企业，把握行业趋势与政策红利。