20241112-华创证券-澳华内镜-688212.SH-2024年三季报点评_收入增速阶段性放缓_利润实现高速增长_5页_686kb

澳华内镜2024年三季报分析总结

业绩概况：
2024年前三季度，公司实现营业收入50.1亿元，同比增长1679%；归母净利润0.037亿元，下降1745%；扣非净利润0.015亿元，减少5524%。其中，第三季度单季营收14.7亿元，增长53.9%，归母净利润增长3451.7%，扣非净利润增长3785.9%。

评论要点：

1. 收入增速阶段性放缓，利润实现高速增长

   • 第三季度收入增速较前期放缓，主要由于公司主动出清库存，但AQ-300医院终端反馈良好，招标数据积极，长期增长趋势未变。
   • 利润增长主要受益于股份支付费用冲回及大额政府补助。2024年股份支付费用因两轮股权激励摊销增加，但公司对年末归属条件未满足进行了冲回；此外，9月获得1415万元政府补助，进一步增厚利润。

2. 费用率显著改善，降本增效初见成效

   • 2024第三季度，销售、管理、研发费用同比分别下降13.01%、11.01%、29.37%；销售、管理、研发费用率分别为2.51%、1.09%、1.75%，较去年同期及环比均有改善，表明公司在费用控制上取得阶段性成果。

3. 研发投入持续推进，产品矩阵完善

   • 研发费用率为1.75%，公司持续迭代产品，聚焦高端技术布局，如高光谱智能影像平台、4K超高清内镜系统AQ-150系列、县域医疗内镜系统AQ-120系列等，产品覆盖面进一步拓宽，为国产替代奠定基础。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为0.82亿元、1.30亿元、2.01亿元，同比增长412%、587%、554%。基于DCF模型，整体估值95亿元，目标价70元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：国际业务推广不确定性、新产品上市进度延迟等。

核心信息概览（单位：百万元）

分析师信息：

• 撰写机构：华创证券
• 联系方式：郑辰、李婵娟、陈俊威
• 发布日期：2024年11月12日

--- 注：以上分析基于公司公告及相关数据，仅为识别之目的提供信息概要，不构成投资建议。