20240912-华创证券-澳华内镜-688212.SH-2024年中报点评_收入稳健增长_下半年增长有望加速_5页_520kb

澳华内镜2024年中报点评总结

一、业绩概况
2024年上半年，公司营收354亿元，同比增长2229%，归母净利润006亿元，同比下降85.13%；Q2单季营收184亿元，同比增长126.1%，归母净利润003亿元，同比下降86.52%。扣非净利润-0.01亿元，反映短期盈利能力压力。

二、国内外业务表现

1. 国内业务：上半年国内收入286亿元，同比增长2227%。尽管面临宏观环境压力，公司通过加大产品推广、更新技术、拓宽医院覆盖，并受益于设备更新政策，下半年内镜设备需求有望进一步释放，软镜国产替代空间广阔。
2. 海外业务：海外收入68亿元，同比增长2240%。公司在欧盟、巴西、韩国等地获得产品资质，4K内窥镜AQ-300获CE认证，未来在欧盟放量将推动海外增长。

三、分业务结构

• 内窥镜设备：上半年收入342亿元，占比96.65%，仍是主要增长点。
• 耗材与服务：耗材收入0.07亿元，同比下滑88.8%；维修服务收入0.04亿元，同比下滑27.3%；租赁收入75万元，同比大幅增长21901%，但占比仅0.21%。

四、技术创新与研发投入
2024年上半年研发投入0.87亿元，同比增长2548%，占营收2.47%。推出电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜等新产品，拓展了泌尿外科、肝胆外科等领域，适应临床多样化需求。

五、投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.45亿元、1.65亿元、2.74亿元，增速分别为-221%、2659%、663%；EPS分别为0.34元、1.23元、2.04元，PE分别为124倍、34倍、20倍。
• 估值：DCF模型测算公司整体估值80亿元，目标价59元，维持“推荐”评级。

六、风险提示

1. 国际业务推广不及预期；
2. 新产品上市进度不达预期。

关键词：医疗器械、内窥镜设备、国产替代、技术创新、海外市场。