20240229-金石期货-工业硅期货月报_节后盘面无明显变化_需求端恢复不及预期_28页_1mb

工业硅期货月报：供需博弈下震荡格局持续

工业硅2月价格强弱分化的主因是下游需求恢复节奏不及预期。

本月宏观概览

• 国内通胀数据：1月CPI同比-0.8%，环比上涨0.3%；PPI同比-2.5%，环比下降0.2%。节日消费带动CPI回升，但基数效应导致同比继续负增长。
• 经济指标：1月PMI重回扩张区间(49.2%)，出口强劲(同比增速23%)，但房地产投资仍低迷，拖累有机硅需求。
• 国际动态：美国CPI超预期(3.1%)削弱软着陆预期，劳动力市场依然强劲。

月度行情分析

• 工业硅期货2月呈现先抑后扬，节后首日下挫后震荡上行
• 现货价格维持偏弱震荡，主要因：
  • 下游复产缓慢，需求释放不足
  • 上市企业春节期间维持高开工，库存积累抑制价格

供需面分析

• 供应端：产量环比微增，呈现"北高南低"格局，新增产能投产持续
• 需求端：
  • 多晶硅需求稳步增长，但采购节奏偏慢
  • 有机硅价格企稳，厂家利润修复带动开工率提升
  • 铝合金需求逐步回暖，但短期增量有限
• 库存数据：全国社会库存36万吨，交割库贡献率高

成本端分析

• 原料价格：硅石价格平稳，木片价格维持在550元/吨
• 加工环节：电极价格多数稳中有升，成本支撑增强
• 基差表现：S2404合约基差1230元，环比降395元

行情展望

• 短期：
  • 成本支撑强化及部分厂家挺价意愿增加，下方空间受限
  • 下游需求释放尚待时日，预计维持震荡走势
• 中期：
  • 若新增产能顺利爬坡，将对工业硅消费形成实质性增量
  • 需关注房地产投资数据改善幅度对有机硅需求的传导

行业发展预期改进的主要驱动力将来自于光伏产业链的持续扩张，但短期内房地产下游的疲软仍无法忽视。
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