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精测电子2018年半年度总结

核心内容概述

精测电子在2018年H1与京东方签订了4.28亿元的销售合同，同比增长47%。公司作为国内领先的面板检测设备商，持续受益于面板厂商的产线投资扩张，并在半导体检测市场积极布局，展现出强劲的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续高增长。

主要观点与关键信息

1. 合同增长与业绩预测

• 2018H1合同金额：4.28亿元，同比增长47%。
• 2017年全年合同金额：5.62亿元。
• 2018Q1合同金额：0.79亿元；2018Q2合同金额：3.48亿元。
• 2018年半年报业绩预告：归母净利润1.1亿至1.25亿，同比增长110%至138%。
• 盈利预测：
  • 2018年净利润：2.80亿元
  • 2019年净利润：3.75亿元
  • 2020年净利润：4.74亿元
  • EPS分别为：1.71元、2.29元、2.89元
  • P/E分别为：47倍、35倍、28倍

2. 面板行业景气度提升

• 面板厂商投资：包括京东方、华星光电在内的多家厂商在建或2018年底前开工的产线达15条，总投资近5000亿元，对应设备投资规模约3500亿元。
• 精测市场地位：公司在Module制程检测设备领域获得客户高度认可，正逐步向Array和Cell制程延伸，预计市占率将持续提升。

3. 半导体检测市场布局

• 与IT&T合作：公司与韩国IT&T成立合资公司“武汉精鸿”，投资5000万元，聚焦后道半导体测试设备。
• 成立全资子公司：上海精测半导体，注册资本1亿元，专注于前道工艺控制检测设备。
• 市场前景：据测算，2020年中国半导体检测设备市场空间有望达24亿美元，公司有望受益于国产化趋势。

4. 财务表现

• 营业收入：预计2018年为1359.5亿元，同比增长51.9%。
• 净利润：预计2018年为279.8亿元，同比增长67.7%。
• 毛利率：预计2018年为50.7%，保持稳定。
• 资产负债率：预计2018年为28.8%，持续下降。
• ROE：预计2018年为23.3%，盈利能力增强。

5. 现金流与资产结构

• 经营活动现金流：预计2018年为-61.2亿元，但后续预计改善。
• 投资活动现金流：持续为负，主要为资本开支。
• 筹资活动现金流：2018年预计为68.3亿元，显示公司融资能力较强。
• 资产总计：预计2018年为1694.7亿元，增长显著。
• 现金净增加额：2018年预计为-27.3亿元，但2020年预计大幅增长至176.9亿元。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司业绩持续高增长，业务拓展顺利，尤其在半导体检测领域布局积极。

风险提示

• 面板投资增速低于预期：若面板厂商投资不及预期，可能影响公司订单。
• 半导体检测设备拓展低于预期：若公司在半导体检测领域的拓展受阻，可能影响长期增长。

股价与市场数据

• 收盘价：81.17元
• 一年最低/最高价：34.27元 / 86.20元
• 市净率（P/B）：14.70倍
• 流通A股市值：6681.75亿元

重要财务指标（2017-2020E）

相关研究

1. 《精测电子（300567)：【精测电子】H1业绩预计同比+110~138%》2018-06-26
2. 《精测电子（300567）：拟设立上海全资子公司，持续深度布局半导体检测设备》2018-06-24
3. 《精测电子：业绩持续高增长，盈利能力持续提升》2018-04-30