20251215-信达国际控股-中国电信-00728.HK-十五五或有政策鼓励政企应用AI云计算技术_集团有望受惠_2页_284kb

中国电信用（728.HK）第三季度业绩及市场分析总结

核心内容概述

中国电信用在2025年第三季度的盈利表现保持温和增长，但收入略有下降。尽管面临宏观经济的挑战，集团仍展现出稳健的财务状况和对AI相关云业务的积极布局，为未来增长奠定基础。市场对其投资价值持乐观态度，给予“买入”评级，并设定了目标价与预期涨幅。

2025年前三季度财务表现

• 总收入：按年小幅上升0.6%，服务收入增长0.9%。
• EBITDA：同比增长4.2%。
• 股东应佔利润：同比增长5.0%。

2025年第三季度具体表现

• 总收入：按年小幅下跌0.9%。
• 服务收入：同比增长0.5%。
• EBITDA：同比增长2.4%。
• 股东应佔利润：同比增长3.6%。

第三季度盈利增长放缓，主要受到宏观经济环境影响。

天翼云业务发展分析

• 天翼云收入：2025年上半年收入为573亿元人民币，同比增长3.8%，增速较以往有所放缓。
• 行业背景：全球云计算行业正处于新旧动能转换阶段，以通算为主的云业务增长放缓，而AI驱动的智慧算力需求旺盛。
• 智能收入增长：集团智能收入（包括人工智能和智算服务）在2025年前三季度同比增长62.3%，显示其在智慧化转型方面的显著进展。

政策支持与未来展望

• “十五五”规划：政府强调科技创新，提升科技自立自强水平，预计在“十五五”期间可能出台鼓励政企应用AI相关云计算技术的政策。
• 政企客户：集团主要客户为政府相关单位，其对安全性的高要求使其在AI云计算技术应用上较为保守，但政策支持有望推动其接受更多AI解决方案。

市场与投资分析

• 目标价：6.50元，预计上升空间为15.0%。
• 当前股价：5.65元，52周高为6.98元，52周低为4.62元。
• 年初至今变动：16.02%。
• 市值：6,522.58亿元人民币。
• 2026年预测市盈率：12.74倍，显示其估值相对合理。

优势分析

• 传统业务稳定：移动服务及固网宽带业务表现平稳。
• 高息股属性：在国債利率上升空间有限的背景下，集团被视为优质高息股选择。
• 自由现金流健康：有助于维持股息支付和再投资能力。
• AI云业务潜力：智能收入增长迅速，预示未来增长机会。

投资评级与建议

• 股票投资评级：买入，预期相对恒生指数涨幅15%以上。
• 行业投资评级：买入，与股票评级一致。

分析员信息

• 彭日飞：研究部董事，联系方式：(852) 2235 7847，lewis.pang@cinda.com.hk
• 李芷莹：高级分析员，(852) 2235 7515，edith.li@cinda.com.hk
• 陈乐怡：高级分析员，(852) 2235 7170，tracy.chan@cinda.com.hk

其他说明

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