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早间评论总结（2025年12月24日）

核心内容概览

本报告由西南期货研究所发布，涵盖多个商品期货品种的行情分析与策略建议，涉及国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等板块，分析了各品种的供需、成本、库存及宏观因素对价格走势的影响。

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主要观点与关键信息

国债

• 行情：上一交易日国债期货全线上涨。
• 宏观背景：经济保持平稳复苏，货币政策维持宽松，核心通胀回升，内需政策有发力空间。
• 策略建议：预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎。

股指

• 行情：股指期货涨跌不一，IM主力合约下跌。
• 市场分析：国内经济复苏动能不足，但资产估值低位，市场情绪升温，增量资金入场。
• 策略建议：预计波动中枢逐步上移，可择机做多。

贵金属

• 行情：黄金和白银主力合约均上涨。
• 支撑因素：全球贸易金融环境复杂，各国央行购金支撑，美国劳动力市场放缓，美联储降息预期增强。
• 策略建议：暂且观望，等待做多机会。

螺纹、热卷

• 行情：弱势震荡。
• 供需分析：房地产需求持续走弱，供应压力有所缓解，但库存仍高。
• 策略建议：投资者可轻仓参与，关注反弹时的高位做空机会。

铁矿石

• 行情：震荡整理。
• 供需分析：港口库存处于五年高位，供应偏弱，需求仍存。
• 策略建议：轻仓参与，关注高位做空机会。

焦煤焦炭

• 行情：小幅反弹。
• 供需分析：供应端新投和重启装置增加，港口库存持续累库，下游需求支撑减弱。
• 策略建议：轻仓参与，关注低位买入机会。

铁合金

• 行情：震荡运行。
• 供需分析：产量高位回落，库存低位支撑，成本端支撑增强。
• 策略建议：轻仓参与，关注成本端变化。

原油

• 行情：INE原油高开低走，受阻于20日均线。
• 市场分析：美国基金减持净空头，地缘冲突短期提振油价，但供需失衡扩大。
• 策略建议：暂时观望，关注油价变化。

燃料油

• 行情：大幅上行，收于20日均线上方。
• 支撑因素：亚洲燃料油供应紧张，成本端原油企稳。
• 策略建议：暂时观望，关注反弹机会。

聚烯烃

• 行情：弱势震荡。
• 供需分析：供应压力仍存，港口库存增加，需求端支撑减弱。
• 策略建议：观望，关注供应和库存变动。

合成橡胶

• 行情：震荡运行。
• 支撑因素：原料丁二烯价格上涨，成本支撑增强。
• 策略建议：区间参与，关注港口库存和供应变化。

天然橡胶

• 行情：震荡走势。
• 供需分析：国内库存处于近7年中间水平，供应偏弱，需求回暖偏弱。
• 策略建议：观望，关注成本支撑和库存变化。

PVC

• 行情：上涨。
• 支撑因素：成本端支撑增强，出口及供应缩减预期支撑。
• 策略建议：关注低位多头机会，注意控制风险。

尿素

• 行情：上涨。
• 供需分析：国内库存低于预期，成本支撑增强。
• 策略建议：下方空间有限，维持震荡走势。

对二甲苯PX

• 行情：上涨。
• 支撑因素：成本端支撑，供需格局环比改善。
• 策略建议：逢低参与，关注宏观政策变化。

PTA

• 行情：上涨。
• 支撑因素：加工费下滑，但成本支撑增强，需求端支撑。
• 策略建议：跟随成本端逢低参与，注意控制风险。

乙二醇

• 行情：下跌。
• 支撑因素：供应压力仍存，港口库存增加，需求支撑减弱。
• 策略建议：区间参与，关注供应和库存变动。

短纤

• 行情：上涨。
• 支撑因素：成本端支撑增强，库存低位。
• 策略建议：跟随原料价格震荡运行，注意控制风险。

瓶片

• 行情：上涨。
• 支撑因素：原料价格支撑增强，出口增速提升。
• 策略建议：跟随成本端震荡运行，注意控制风险。

碳酸锂

• 行情：上涨。
• 支撑因素：消费端结构性支撑，库存逐步去化。
• 策略建议：关注消费持续性，短期维持高位震荡。

铜

• 行情：上涨。
• 支撑因素：美元走弱，供应端区域性趋紧。
• 策略建议：高位运行，谨慎追涨。

铝

• 行情：震荡。
• 支撑因素：基本面支撑有效，但宏观驱动降温。
• 策略建议：高位震荡，注意宏观变化。

锌

• 行情：震荡调整。
• 支撑因素：需求疲软，库存增加，缺乏强劲驱动。
• 策略建议：维持震荡调整，注意风险控制。

铅

• 行情：震荡调整。
• 支撑因素：需求疲软，库存增加，缺乏强劲驱动。
• 策略建议：维持震荡调整，注意风险控制。

锡

• 行情：下跌。
• 支撑因素：供应偏紧，需求结构性支撑。
• 策略建议：震荡偏强，关注印尼政策。

镍

• 行情：上涨。
• 支撑因素：印尼政策风险增加，成本中枢抬升。
• 策略建议：关注印尼相关政策，注意上方压力。

豆油、豆粕

• 行情：上涨。
• 支撑因素：国内丰产但累库不及预期，成本支撑增强。
• 策略建议：偏强运行，关注国内供给和进口情况。

棕榈油

• 行情：震荡。
• 支撑因素：国内进口量高，库存处于近7年中间水平。
• 策略建议：弱势震荡，关注进口和国内供给。

菜粕、菜油

• 行情：震荡。
• 支撑因素：国内供给恢复，但需求疲弱。
• 策略建议：暂时观望，关注印度生产情况。

棉花

• 行情：偏强震荡。
• 支撑因素：新季产量下降，库存处于近几年最低水平。
• 策略建议：偏强运行，关注新季产量和库存变化。

白糖

• 行情：弱势震荡。
• 支撑因素：进口量高，国内供给压力大，01合约低于现货。
• 策略建议：弱势震荡，关注供需变化。

苹果

• 行情：震荡。
• 支撑因素：库存下降，产量减少，质量偏小。
• 策略建议：偏强运行，关注库存和产量变化。

生猪

• 行情：震荡。
• 支撑因素：出栏节奏加快，养殖成本低位。
• 策略建议：暂时观望，关注出栏节奏和消费变化。

鸡蛋

• 行情：下跌。
• 支撑因素：供应快速恢复，需求偏弱。
• 策略建议：暂时观望，关注淘汰情绪和消费变化。

玉米&淀粉

• 行情：下跌。
• 支撑因素：北港库存回升，进口锐减，需求小幅增长。
• 策略建议：关注供应压力释放，跟随玉米走势。

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总体策略建议

• 多品种震荡为主：多数品种处于震荡或偏强运行，但需警惕波动风险。
• 轻仓参与：建议投资者在震荡行情中轻仓操作，控制仓位。
• 关注成本与库存变化：成本端支撑增强，库存变化是影响价格的重要因素。
• 警惕宏观政策与地缘因素：部分品种如原油、镍等受宏观政策和地缘冲突影响较大，需密切关注。
• 择机做多：部分品种如股指、PX、PTA等有向上驱动，可择机参与。

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免责声明

本报告由西南期货研究所发布，仅作为市场信息参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。报告内容及观点仅供参考，不作为直接投资依据。