20211119-东兴证券-房地产10月月报_信心重建尚需时日_供需存在持续下行风险_8页_943kb

房地产行业10月月报总结

核心内容

2021年10月，中国房地产行业面临持续下行压力，销售、开发投资及资金到位情况均出现明显下滑。市场信心尚未恢复，房企与购房者态度消极，政策托底作用有限，行业整体仍处于调整阶段。

主要观点

1. 销售数据持续下滑，信心重建需时日

• 商品房销售面积：10月同比下滑21.65%，1-10月累计同比上涨7.30%。
• 商品房销售额：10月同比下滑22.65%，1-10月累计同比上涨11.80%。
• 销售均价：10月同比下滑1.27%，1-10月累计同比上涨4.17%。
• 市场观望情绪：居民购房意愿受房企信用危机、房价下行压力及房地产税细则不明朗等因素影响，持续低迷。
• 去化周期：尽管库存水平处于近年低位，但去化周期持续上升。

2. 开发投资持续下滑，房企投资意愿薄弱

• 新开工面积：10月同比下滑33.41%，1-10月累计同比下滑7.70%。
• 竣工面积：10月同比下滑20.56%，1-10月累计同比上涨16.30%。
• 开发投资：10月同比下滑5.40%，1-10月累计同比上涨7.20%。
• 现金流压力：销售下滑加剧了房企现金流紧张，导致投资能力与意愿下降，施工与建材企业亦受到影响。

3. 资金面略有改善，但改善幅度有限

• 到位资金：10月同比下滑9.48%，1-10月累计同比上涨8.80%。
• 主要资金来源：国内贷款、定金及预收款降幅扩大，个人按揭贷款同比转正。
• 政策影响：央行持续释放维稳信号，但银行对地产行业信心尚未恢复，融资改善将优先向信用优质房企倾斜。

关键信息

投资建议

• 行业评级：看好。
• 重点推荐企业：万科A、保利地产、金地集团。
• 理由：资金优势构成行业最强护身符，融资端政策回暖时将率先受益，有望成为行业走出“内卷”的先行者。

风险提示

• 政策风险：行业政策可能进一步趋严。
• 盈利风险：房企盈利能力可能继续下滑。
• 销售风险：销售不及预期可能进一步加剧行业下行压力。

行业重点公司盈利预测与评级

未来3-6个月行业大事

• 2021年12月中旬：统计局将公布1-11月房地产开发数据及70大中城市商品住宅价格变动数据。

行业数据概览

• 股票家数：131家，占A股总市值的2.62%。
• 行业市值：33,205.65亿元，占A股总市值的1.87%。
• 流通市值：30,041.5亿元，占A股总市值的2.25%。
• 行业平均市盈率：10.34倍。

分析师信息

• 分析师：陈刚
• 联系方式：010-66554028 / chen_gang@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480521080001
• 教育背景：清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科
• 研究经历：2019年加入东兴证券研究所，从事房地产行业研究

行业评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
• 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526

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