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ImmuneOnco (1541 HK) 公司报告摘要

重点事件：

• ImmuneOnco 成功将其专有的 PD-L1xVEGF 双特异性抗体 IMM2510 和下一代抗 CTLA-4 单克隆抗体 (ADCC+) IMM27M 的中国境外权益独家授权给 SynBioTx（Instil Bio 的全资子公司）。此交易将带来最多 5000 万美元的首付款、最高 21 亿美元的潜在里程碑付款，以及全球中国境外净销售额的个位数至低两位数百分比版税。

研发进展：

• IMM2510 (PD-L1xVEGF bsAb)：

  • 1期剂量递增研究数据显示单药治疗在 R/R NSCLC 和胸腺腺鳞癌患者中具有可控的安全性和有前景的抗肿瘤活性。该药物单药治疗软组织肉瘤 (STS) 已推进到 2期临床试验。
  • 公司计划通过组合疗法（包括 IMM2510）作为未来发展策略。
  • IMM2510 与 IMM27M 的联合研究已于 2024 年 7 月启动。

• IMM27M (抗 CTLA-4 mAb)：

  • 早期临床数据显示，针对乳腺癌的单药治疗在 HR+ 乳腺癌患者中表现出部分缓解效果。
  • 1期剂量递增研究显示药物在 7.5 mg/kg 剂量下安全可耐受。

• CD47 资产 (IMM01)：

  • 其 CD47 抑制剂 timdarpacept (IMM01) 已获得三项用于不同治疗适应症的 3期临床试验许可。
  • IMM01 与替西利珠单抗联合用于治疗原发性的抗 PD-1 障碍滤泡性淋巴瘤 (cHL) 的 3期研究已经开始。
  • 2024 ASCO 上，ImmuneOnco 报告了 IMM01 用于更高风险骨髓增生异常综合征 (MDS) 和滤泡性淋巴瘤联合治疗的积极的 2期数据，均显示了优越的疗效和安全性。
  • 公司计划在 2024 ESMO 上报告 IMM01 用于 CMML 和原发性的抗 PD-1 障碍 cHL 的临床试验数据。

公司数据：

• 股价： 当前价 HK$12.60。
• 市值： 约 47.14 亿港元。
• 3个月内平均股价波动（t/o）约 2.97 亿港元。
• 相对基准表现：1个月 +25.2%，3个月 +15.7%，6个月 -38.7%。
• 财务： 营收较低且增长缓慢 (FY21A-FY23A)，研发及管理费用处于亏损状态 (-733 至 -379 百万人民币)，但研发费用有所控制 (FY21A-FY23A)。
• 流动性： 尽头现金余额下滑 (676 至 609 百万人民币)。

投资建议：

• 花旗给予 BUY 评级，目标价为 32.15 港元 (约 +92% upside)，预计未来 12 个月股价上涨潜力超过 15%。

重要披露：

• 本报告分析师负责证实其观点反映个人观点，并无利益冲突。部分分析师持有公司股票。
• 花旗可能有投资银业务关系，存在潜在利益冲突。
• 本报告仅供参考，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，投资者需自行评估。
• 披露内容在最新一页有详细说明，投资涉及风险，敬请注意。