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工业品价格磨顶阶段渐近尾声总结

核心内容

2023年7月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨9.0%，环比上涨0.5%。整体来看，工业品价格处于高位磨顶阶段，但预计该阶段将在8月逐渐接近尾声，PPI将出现震荡偏弱的趋势。

主要观点

• PPI同比增速略好于6月，与5月持平，表明工业品价格顶部再次确认。
• PPI环比涨幅较上月扩大，显示部分行业价格仍有上行压力，但整体趋势趋于稳定。
• 工业品价格高位磨顶，预计下半年PPI将逐步趋于震荡下行。

关键信息

1. 分行业表现

• 黑色商品相关行业：表现最为强劲，PPI同比涨幅达54.6%，较上月上升2.0个百分点；煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业同比分别上涨45.7%和33.0%。
• 有色商品相关行业：有色金属冶炼和压延加工业同比上涨23.5%，有色金属矿采选业同比上涨14.8%。
• 能化品相关行业：石油和天然气开采业、石油&煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业同比分别上涨48.0%、35.4%、21.3%、20.9%，景气韧性延续。
• 农产品相关行业：农副食品加工业延续恢复趋势，PPI同比上涨3.5%，涨幅较上月小幅回落。
• 其他行业：橡胶和塑料制品业、纺织业、纺织服装和服饰业仍延续低迷态势。

2. 8月PPI走势预测

• 外需商品：原油链条、新能源有色金属等受欧美经济复苏及宽松政策影响，仍具韧性。
• 内需商品：黑色建材和动力煤等受供给侧限产政策和需求端疲软影响，价格或将出现宽幅波动。
• 国内经济环境：经济见顶且显著下行，房地产打压政策持续，总需求情况不乐观。
• 政策预期：下半年国内货币政策将回归常态，财政政策可能在四季度或年底发力，逆周期调控政策的时机或影响市场底部形成。

3. 行业强弱排序

7月PPI强弱排序为：
黑色 > 有色 = 能化 > 农产品

数据支持

• 图1：展示PPI当月同比及环比数据，单位为%，反映价格走势。
• 图2 & 图3：展示PPI生产资料同比及其分项数据，单位为%，显示各细分行业的表现。
• 图4：展示原油及CRB商品现货价格指数趋势，单位为无，反映外需商品价格动向。

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