20240701-开源证券-兼评6月PMI数据_Q2GDP或为4.9_-5.0_政策存在加码可能_8页_892kb

2024年7月1日发布的《宏观周报》聚焦中国宏观经济，主要评估2024年6月经济数据和第二季度增长前景。报告基于制造业PMI 495%，非制造业PMI 505%等数据进行分析，预测Q2GDP同比或为49%-50%，政策加码必要性上升。

制造业呈现“强生产弱需求”格局，生产端较稳定，需求端内外下滑，外需维持在过去五年平均水平。价格水平边际回落，工业价格修复趋缓，PPI降幅可能收窄，但低基数支撑。中小企业生产经营偏弱，民企景气度指数BCI降至493%。

非制造业中，建筑业PMI环比下降，基建拖累显著，专项债发行速度放缓，实物工作量改善不足。服务业PMI小幅回落，航空运输等部分行业景气，但房地产等行业继续低位运行。

预计Q2GDP约49-50%，全年实现50%目标仍存可能，但有效需求不足和社会预期转弱加剧行情。政策焦点转向财政工具，如结构性货币政策贴息和消费品补贴，同时央行受汇率和息差约束，需美国政策转向。

主要风险包括政策超预期变化和美国经济超预期衰退。报告强调数据波动和经济下行压力。