2017年-IMF国际货币组织全球_Long_26页_888kb

总结：长期生物利率对现收现付养老金的影响

核心内容

本论文探讨了现收现付养老金制度在长期中的可持续性，重点分析了各国的长期生物利率（Long-Run Biological Interest Rate, LBIR）。LBIR是养老金制度的内部收益率的衡量标准，反映了人口老龄化和未来生产力增长对养老金体系的财务影响。

主要观点

• LBIR 是衡量养老金内部收益率的关键指标，它等于人口增长（即“生物利率”）与未来生产力增长的总和。
• 全球 LBIR 水平普遍较低，其中位数仅为 0.9% 年，54 个国家的 LBIR 为负值。
• 发达国家 LBIR 通常为负，表明其养老金体系在没有足够生产力增长的情况下难以维持。
• 发展中国家 LBIR 较高，尤其是在撒哈拉以南非洲和中东及北非地区，这为扩大公共养老金覆盖提供了潜在空间。
• 提高退休年龄可显著提升 LBIR，平均提高 40 个基点（即 0.4%），从而改善养老金制度的长期预算约束。
• 生育率对未来 LBIR 有重要影响，低生育率情景下 LBIR 平均比中等生育率情景低 0.5 个百分点，高生育率则提高 0.5 个百分点。
• LBIR 影响养老金替代率与缴费率之间的关系，即“替代-缴费比率（RCR）”。发达国家的 RCR 较低，而撒哈拉以南非洲的 RCR 相对较高。

关键信息

• LBIR 计算方法：基于联合国 2015 年的人口预测数据，通过模型（6）计算 LBIR，其中考虑了人口结构、生育率、预期寿命和生产力增长等因素。
• 模型设定：假设所有国家的养老金制度从 2015 年开始实施，持续到 2100 年，退休年龄设为 65 岁，缴费年龄设为 20 岁，利率-增长差（irgd）设为 1%。
• 养老金替代率与 LBIR 的关系：RCR 与 LBIR 正相关，LBIR 越高，养老金替代率越高。发达国家的 RCR 中位数为 2，意味着 50% 的替代率需要 25% 的缴费率；而撒哈拉以南非洲的 RCR 中位数为 8.6，意味着 50% 的替代率只需 6% 的缴费率。
• 人口老龄化趋势：预计到 2100 年，全球老年人口占比将从 14% 增加到 50%，而劳动力人口增长率将从 0.4% 下降到负值。

结构与数据

• 数据来源：联合国 2015 年人口预测数据（中等生育率情景）。
• 国家分类：172 个国家按收入水平和区域分为先进国家、中等收入国家和低收入国家。
• 表格与图表：
  • 表格 1：定义了四个代际群体。
  • 表格 2：总结了 LBIR 和人口结构指标。
  • 图表 1：展示了不同代际群体的人口结构。
  • 图表 2：展示了 LBIR、老年依赖比和劳动力人口增长率的关系。
  • 图表 3：展示了各地区 LBIR 加上生产力增长的情况。
  • 图表 4：展示了退休年龄和利率对 LBIR 的敏感性。

政策含义

• 现收现付养老金制度的可持续性取决于 LBIR 和未来生产力增长。
• 提高退休年龄是改善养老金制度的可行政策工具，因为它可以提升 LBIR 并优化 RCR。
• 低生育率情景下的 LBIR 更低，可能使养老金制度面临更大的财务压力。
• 发达国家应考虑养老金改革，以应对人口老龄化带来的挑战，例如提高退休年龄或引入储蓄机制。
• 发展中国家可以利用较高的 LBIR，通过现收现付制度扩大养老金覆盖范围。

结论

• LBIR 是一个重要的政策工具，能够帮助评估现收现付养老金制度的长期可持续性。
• 本文提出了一种新的分析框架，与传统方法相比更具简洁性和可操作性。
• 该框架可为各国养老金制度改革提供参考，尤其是在人口结构变化较大的背景下。

附录

• 附录 I：按收入和区域划分的国家组别。
• 附录 II：各国 LBIR 的估算结果及相关人口和养老金指标。