20170814-申万宏源-煤炭行业周报_三西_地区2亿吨新增产能试运转行_供给持续释放煤价承压_12页_952kb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2017.08.05~2017.08.11）

核心内容

本报告主要分析了2017年8月上旬煤炭行业的供需变化、价格走势以及市场情绪。整体来看，煤炭行业在政策宽松和新增产能释放的背景下，供需环境趋于宽松，价格承压，市场观望情绪浓厚。

主要观点

煤炭供需宽松，价格承压：自4月份以来，政策持续释放产能，"三西"地区新增产能近2亿吨，后期产量将持续释放，煤炭供需环境偏宽松。内蒙古安全体检煤矿逐步复产，加上动力煤消费淡季，导致动力煤价格开始回调，预计后期将进一步下跌。
焦煤价格短期上涨，难以持续：由于蒙古那达慕节影响，中国焦煤进口减少，导致短期价格上涨，但随着外蒙古焦煤恢复进口，价格难以持续上涨。
国际原油价格上涨，煤价比值下降：欧佩克继续限产，国际原油价格上涨，但国际油价与国际煤价比值下跌14.80%，国际油价与国内煤价比值下跌6.01%。国际油价与国内煤价比值仍处于低位震荡状态。
市场观望情绪浓厚：秦港库存持续高位，煤炭价格逐步见顶，尽管下游电厂库存偏低，但采购积极性不高，导致港口库存未明显下降。
长江中下游降水偏少，火电需求增加：近期降水偏少导致水电不足，火电需求上升，六大电厂日均耗煤环比上涨12.68%，库存下降3.78%，存煤可用天数减少。

关键信息

1. 动力煤价格走势

动力煤价格回调：受新增产能释放和消费淡季影响，动力煤价格承压，预计进一步下跌。
内蒙古复产影响：264个煤矿逐步复产，推动供给增加，导致动力煤价格回调。
神华长协价上涨：8月份神华等大型煤炭企业年度长协价为565元/吨，环比上涨8元/吨。
国际动力煤价格指数上涨：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数上涨4.72美元/吨至97.00美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数上涨5.41美元/吨至84.77美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数上涨0.77美元/吨至83.23美元/吨。
港口调入调出情况：秦港日均调入量60.21万吨/日，调出量59.79万吨/日，库存583.5万吨，环比下降0.52%。

2. 炼焦煤价格走势

山西炼焦煤价格上涨：太原古交2#焦煤坑口含税价上涨5.56%，报收760元/吨；蒲县1/3焦煤坑口含税价上涨7.02%，报收610元/吨。
河北炼焦煤价格稳中有涨：邢台焦精煤出厂价上涨1.52%，报收1340元/吨；唐山肥精煤车板价上涨2.30%，报收1355元/吨。
山东鲁西南炼焦煤价格指数上涨：气精煤价格报收904元/吨，环比上涨50元/吨。
安徽炼焦煤价格持平：淮北肥精煤车板价和1/3焦煤车板价环比持平。
贵州炼焦煤价格稳中有涨：六盘水主焦煤车板价上涨110元/吨，报收1480元/吨。

3. 无烟煤与喷吹煤价格走势

无烟煤价格上涨：阳泉无烟煤洗中块和洗小块价格环比上涨30元/吨，分别报收860元/吨和840元/吨；晋城无烟煤末煤、小块和中块价格环比上涨20元/吨至30元/吨。
喷吹煤价格稳中有涨：阳泉喷吹煤车板含税价环比持平；长治喷吹煤车板含税价环比上涨10元/吨。

4. 国际油价与煤价比值变化

国际油价与国际煤价比值下跌：截至8月4日，比值为2.38，环比下跌0.41点，跌幅14.80%。
国际油价与国内煤价比值下跌：比值为2.44，环比下跌0.16点，跌幅6.01%。

5. 海运费走势

国内主要航线海运费上涨：平均上涨0.88元/吨，报收43.33元/吨，涨幅2.08%。
澳洲-中国海运费上涨：纽卡斯尔港-青岛港煤炭海运费环比上涨0.5元/吨，报收9.5美元/吨。
海运费逐步企稳：进入传统动力煤消费淡季，电厂持观望态度，海运费经过调整后逐步企稳。

重点推荐

蓝焰控股：作为A股唯一煤层气标的，被重点推荐，因其受京津冀“煤改气”政策影响较大。

盈利预测与投资评级

简称	代码	评级	收盘价（元）	16N EPS	17E EPS	18E EPS	19E EPS	16N P/E	17E P/E	18E P/E	19E P/E	静态PB
西山煤电	000983.SZ	买入	10.34	0.14	0.56	0.58	0.57	75	18	18	18	1.9
煤气化	000968.SZ	买入	13.00	0.82	0.55	0.71	0.64	16	24	18	20	4.3
陕西煤业	601225.SH	买入	7.62	0.28	0.91	0.92	0.93	27	8	8	8	2.1
潞安环能	601699.SH	买入	10.00	0.29	0.89	1.02	1.08	34	11	10	9	1.6
平煤股份	601666.SH	买入	7.39	0.32	0.77	0.80	0.82	23	10	9	9	1.5
冀中能源	000937.SZ	中性	6.90	0.07	0.45	0.55	0.56	100	15	13	12	1.3
阳泉煤业	600348.SH	增持	7.69	0.18	0.48	0.52	0.50	43	16	15	15	1.3
兰花科创	600123.SH	买入	8.97	-0.58	0.55	0.62	0.58	-16	16	14	15	1.2
中煤能源	601898.SH	增持	6.13	0.13	0.23	0.25	0.24	47	27	25	26	0.9
兖州煤业	600188.SH	增持	12.54	0.42	0.41	0.43	0.44	30	31	29	29	1.4
大同煤业	601001.SH	买入	6.36	0.11	0.82	0.86	0.86	58	8	7	7	2.1
开滦股份	600997.SH	中性	7.05	0.35	0.75	0.77	0.75	20	9	9	9	1.3
盘江股份	600395.SH	增持	8.08	0.12	0.43	0.48	0.47	68	19	17	17	2.2
新集能源	601918.SH	中性	4.81	0.09	0.19	0.23	0.22	52	25	21	22	2.6
*ST平能	000780.SZ	中性	4.85	-0.32	0.24	0.40	0.51	-15	20	12	10	1.2
山煤国际	600546.SH	增持	5.61	0.16	0.35	0.40	0.41	35	16	14	14	2.7
上海能源	600508.SH	中性	12.80	0.62	0.30	0.32	0.29	21	43	40	44	1.1
永泰能源	600157.SH	增持	3.70	0.06	0.14	0.16	0.18	66	26	23	21	1.9

投资建议

煤炭行业评级：看好（Overweight），煤炭行业预计超越整体市场表现。
重点推荐公司：蓝焰控股，因其作为A股唯一煤层气标的，受京津冀“煤改气”政策影响较大。

市场情绪与供需分析

市场观望情绪浓厚：尽管下游电厂库存偏低，但采购积极性不高，导致港口库存高位。
供给持续释放：新增产能和煤矿复产推动供给增加，进一步加剧煤价承压。
需求变化：长江中下游降水偏少，导致火电需求上升，电厂日耗上涨。

总结

整体来看，2017年8月上旬，煤炭行业在新增产能释放和消费淡季的双重影响下，价格承压，市场观望情绪浓厚。尽管部分煤种价格稳中有涨，但动力煤和焦煤价格预计难以持续上涨。国际油价上涨，但煤价比值下降，显示煤炭价格相对国际油价偏弱。海运费逐步企稳，港口库存高位，行业整体处于调整期，建议关注煤层气标的蓝焰控股。

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