20220727-国元期货-_铁矿_三日累涨13.9_铁矿后市如何__6页_598kb

报告摘要

近期铁矿石市场出现明显反弹，主力合约价格从低位657元/吨上涨至748.5元/吨，涨幅达13.9%。SGX主力合约也从97.65美元/吨上涨至111.5美元/吨，涨幅为14.18%。市场反弹主要受到供需关系变化、估值修复以及钢厂利润恢复等因素的影响。

钢厂进口铁矿库存处于历史低位
上周国内钢厂进口矿库存为1.1亿吨，环比下降1%，同比下降13%。钢厂利润好转后，市场预期其将增产并补库，这为铁矿石价格提供了支撑。
前期大跌后的估值修复
铁矿石价格此前跌至633.5元/吨，接近海外高成本矿山价格，市场情绪悲观。随着价格反弹，估值修复成为推动市场上涨的重要因素。
供应有所收缩
上周47个港口到港量为2310.7万吨，环比减少582.7万吨；45个港口到港量为2187.1万吨，环比减少642.0万吨。供应减少对价格形成短期支撑。
港口库存延续累库趋势
尽管到港量减少，但港口疏港量也在下降，导致库存持续累积。全国45个港口进口铁矿库存为13194.55万吨，环比增加166.26万吨；日均疏港量为260.71万吨，环比减少13.58万吨。
发运量显示供应宽松格局
本月周均发运量为2524万吨，同比上升93.4万吨。矿山季报显示，四大矿山中有三大矿山上半年发运完成率不足50%。淡水河谷年度产量目标下调至3.1-3.2亿吨，目前完成率仅为44.5%。力拓完成率约为47%，必和必拓上半年完成率47.9%，均显示供应仍有较大空间。

本轮反弹空间有限，下行逻辑仍存。关注2209合约792元/吨，若突破该价位，可逢高做空。

钢厂利润尚未完全恢复
上周247家钢厂样本日均铁水产量为219.24万吨，环比下降7.02万吨。新增31座高炉检修，4座高炉复产，高炉开工率73.16%，环比下降3.81%。钢厂利润仍处于亏损状态，检修增加导致需求疲软。
低疏港背景下库存累积
港口疏港量持续下降，加上压港船只卸货入库，港口库存继续累积，对价格形成压力。
发运量显示供应宽松
矿山发运量虽有所回升，但整体仍处于较低水平，且下半年发运量预期增加，显示市场供应仍较为宽松，价格难以持续上涨。