20250513-国证国际证券-港股晨报_4页_502kb

港股市场在周五因中美首轮贸易谈判取得“实质性”进展而大幅上涨，恒指高开后一度收窄涨幅，但随着中美联合声明发布，大市午后急剧拉升收涨3%，报23549点。主板成交额达3224亿港元，较前日激增995%。港股通呈现先净流出后净流入态势，北水净流出185亿港元，随后净流入4044亿港元，净买入主要集中在比亚迪电子、中海油、华虹等个股，净卖出则以小米、腾讯、快手等科技股为主。行业方面，12个恒生综指行业仅医疗保健下跌236%，其余均上涨，其中可选消费、工业及资讯科技领涨477%-328%，金融、能源、地产建筑等板块涨幅250%-184%。

中美达成关税协议，美国将对华“互惠”关税从125%降至10%，但针对芬太尼的附加关税维持20%，导致中国商品整体关税仍为30%；中国同步将对美报复性关税降至10%，并暂停部分非关税措施。该框架将实施90天，双方承诺在此期间深化谈判。协议对全球市场释放积极信号，美股三大指数全面上涨，标普500升33%，纳斯达克100升40%，半导体板块单日飙升72%。市场认为该协议符合预期，下调经济衰退概率并上调增长预测，受冲击的科技企业如苹果、亚马逊股价显著反弹。

宁德时代（3750HK）IPO引发广泛关注，公司为全球最大新能源电池制造商，2024年动力电池市占率379%，储能电池市占率365%。近三年毛利率提升至244%，归母净利率达144%。公司收入主要来自动力电池系统（占比70%）、储能系统（15%）及电池材料（8%）。集资约307亿港元，其中90%用于匈牙利工厂建设和运营，10%用于一般用途。IPO估值对应P/E为2096x/1668x，高于港股同业中创新航（5044x/1808x）。综合考虑公司行业地位、市场环境及IPO热度，分析师给予收益评级“60”，建议申购。

整体来看，短期市场因关税缓和受益，但长期结构性挑战仍存。美中双边贸易额持续萎缩，企业信心与供应链韧性尚未恢复，美元走强及美债收益率攀升暗示市场对美联储政策转向预期降温。后续关注点在于90天谈判期内能否就产业补贴、技术管制等核心议题达成突破，这将决定关税协议仅为短期缓冲还是双边关系的转折点。宁德时代作为新能源核心企业，其IPO表现受市场对行业前景及政策影响的双重驱动，但需警惕原材料价格波动、技术竞争及海外运营风险等潜在挑战。