20220308-国金证券-股票投资策略简报_下落的飞刀_还是_尖叫式买入__4页_653kb

文档内容总结

核心内容

本文主要探讨了俄乌战争对全球股票市场的影响，尤其是对中国经济和A股市场的影响，并分析了当前市场是“下落的飞刀”（Falling knife）还是“尖叫式买入”（Screaming buy）的判断依据。

主要观点

1. 俄乌局势对全球市场的影响

• 能源价格飙升：俄乌冲突导致原油和天然气价格大幅上涨，美国限制俄罗斯能源进口使油价一度接近140美元/桶，创金融危机后新高。
• 农产品价格上涨：除了小麦供应受冲击，去年以来全球农产品价格已处于上行通道，能源价格的进一步上涨可能推动化肥成本上升，从而加剧农产品价格压力。
• 通胀风险上升：能源和农产品价格的联动上涨可能引发全球性通胀危机，增加滞涨风险。

2. 中国与A股市场的表现

• 难以独善其身：如果海外经济体陷入滞涨，中国出口可能受到拖累，进而影响国内经济。
• 货币政策受限：尽管国内通胀压力相对较小，但若海外滞涨持续，美联储可能加快加息，国内货币政策将面临宽松空间受限的风险。
• 相对优势：在“以我为主”的政策背景下，A股市场相比港股等国际资金主导市场，可能具有一定的波动性优势。

3. 市场策略建议

• 不确定性高：市场方向判断高度依赖俄乌局势的演变，而该局势具有高度不确定性。
• 静观其变：当前全球资产价格信号紊乱，建议投资者保持观望，避免在市场剧烈波动中盲目操作。
• 中长期乐观：市场情绪处于相对低点，中长期对股票市场可保持一定乐观态度。

关键信息

• 能源与农产品联动：能源价格上涨可能通过化肥成本推动农产品进一步上涨，形成涨价旋螺。
• OPEC+与页岩油的影响：油价受OPEC+增产、伊朗原油出口恢复及美国页岩油扩产影响，其中页岩油扩产取决于企业资本开支和产量弹性。
• 滞涨风险：1973-1974年石油危机期间，滞涨导致美股大幅下跌，当前若海外经济陷入滞涨，将对全球市场造成负面影响。
• A股相对优势：在“以我为主”的政策导向下，A股可能比港股更具抗风险能力。
• 风险提示：包括经济复苏不及预期、宏观流动性收缩、海外黑天鹅事件等。

结论

当前全球股市在俄乌冲突和美联储加息预期的双重压力下持续下跌，市场是否处于“下落的飞刀”或“尖叫式买入”状态，取决于地缘政治局势的走向。能源和农产品价格的联动上涨构成潜在通胀风险，而海外滞涨可能对中国经济和A股市场产生负面影响。因此，投资者应保持谨慎，静观其变，关注政策与基本面变化，同时在中长期视角下对股市保持适度乐观。

风险提示

• 经济复苏不及预期（国内或海外）
• 宏观流动性收缩（美联储超预期加息及缩表）
• 海外黑天鹅事件（地缘政治风险）

作者信息

分析师：艾熊峰
SAC执业编号：S1130519090001
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