20220629-东吴证券国际经纪-美团-W-03690.HK-2022Q1财报点评_短期逆风中加修内功_零售业务迈入高质量增长_12页_1mb

Meituan Q1 2022 Earnings Summary

核心内容

美团-W（03690.HK）在2022年第一季度实现了稳健的收入增长和业务优化，尽管面临短期挑战，如疫情对部分业务的影响。公司整体表现好于市场预期，尤其在零售业务方面展现出强劲的增长势头。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展潜力仍然可观。

主要观点

• 整体业绩表现：

  • 2022Q1总收入为463亿元人民币，同比增长25%，超出彭博一致预期（453亿元）。
  • 经调整净利润为-36亿元，优于彭博预期（-46亿元）。
  • 综合毛利率为23.2%，同比提升3.76个百分点，但环比略有下降。

• 外卖业务表现：

  • 外卖业务收入为242亿元，同比增长17.4%。
  • 经营利润率提升至6.5%，同比提高1.1个百分点。
  • 平台交易用户达693亿人，同比增长21.7%。
  • 订单量达33.62亿单，同比增长15.8%。
  • 中高频用户交易频次增长高于平均水平，用户粘性增强。

• 到店酒旅业务表现：

  • 到店、酒店及旅游业务收入为76.2亿元，同比增长15.8%。
  • 经营利润率提升至45.6%，创历史新高，主要得益于结构优化和成本控制。
  • 高星酒店间夜量占比达到17.4%，创历史新高。
  • 对中低星酒店持续优化产品和服务，帮助商家提高运营效率。

• 零售业务发展：

  • 零售业务收入达144.9亿元，同比增长47.0%。
  • 经营亏损为90亿元，亏损率从81.6%降至62.3%，主要得益于成本结构优化和经营杠杆提升。
  • 美团优选、美团闪购和美团买菜等子业务均取得显著增长，其中美团闪购订单量同比增长近70%，美团买菜订单量同比增长达120%。

关键信息

• 财务预测调整：

  • 鉴于高线城市在2022Q2受疫情影响，分析师将2022-2024年经调整EPS由-1.3/1.7/2.8元调整为-1.4/1.2/2.4元。
  • 对应的2023-2024年PE分别为127倍和63倍。

• 风险提示：

  • 外卖骑手成本上升可能影响盈利。
  • 新业务存在较大亏损风险，尤其是社区团购和科技相关业务。

财务数据概览

市场数据

基础数据

财务指标

结论

美团在2022Q1面对疫情等短期挑战，依然实现了收入增长和运营优化，特别是在外卖和到店酒旅业务方面表现突出。零售业务通过科技赋能实现快速增长，尽管仍处于亏损状态，但亏损率显著下降，展现出良好的发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长的潜力。