20230820-国海证券-天然气半月报_澳洲罢工事件再次彰显供给脆弱_欧洲TTF期货价冲高回落_29页_1mb

天然气半月报总结

报告焦点

• 核心主题：澳洲罢工事件凸显天然气供给脆弱性，欧洲TTF期货价格短期冲高后回落。
• 主要内容：分析全球天然气市场动态，包括美国、亚太、国内和欧洲地区的价格、供给、需求和库存变化，强调供给风险与需求潜力。

美国天然气市场

• 价格：环比下降，HH现货价和期货价周度下跌。
• 供给：钻机数量减少，天然气总供给量下降，LNG出口量减少。
• 需求：需求上升，受高温支撑，总需求量和消费量环比增长。
• 库存：处于历史中高位水平，可利用库存增加，补库进度领先。

亚太及国内天然气市场

• 价格：价格总体上涨，JKM期货和主要国家LNG到岸价环比上升。
• 供给：国内LNG工厂开工率下降，产量略增，进口量波动。
• 需求：LNG总需求上涨，库存可能触及高位。

欧洲天然气市场

• 价格：TTF期货价格受罢工事件冲击短期冲高后回落。
• 供给：自产气供应增加，LNG进口量下降。
• 需求：整体需求下滑，但发电需求上升，因风电发电功率大幅下降。
• 库存：欧盟国家天然气库存快速增加，仍处于高容量水平。

投资建议

• 评级：维持行业“推荐”评级，鉴于供给脆弱性和潜在需求释放，海外气价预计保持相对中高位。
• 理由：天然气市场供给端风险较高，需求复苏可能推动价格上行。

风险提示

• 欧洲天然气需求下滑风险（经济不确定性）。
• 国内经济增速不及预期导致用电量下降。
• 天然气需求增速复苏不及预期。
• 美国LNG液化装置投产延迟。
• 中国与海外市场数据不完全可比，仅供参考。