石油石化行业天然气半月报：澳洲罢工事件再次彰显供给脆弱，欧洲TTF期货价冲高回落-20230820-国海证券-29页_1022kb

天然气半月报总结

核心内容概览

本报告分析了全球主要天然气市场（美国、亚太地区、国内及欧洲）的近期动态，指出全球天然气市场供给端存在脆弱性，并对行业评级及潜在风险进行了提示。整体来看，天然气价格在不同地区呈现波动，供给和需求变化对市场影响显著。

主要观点

1. 美国天然气市场

• 价格：HH现货价和期货价均环比下降，截至8月15日，HH现货价为2.65美元/百万英热，期货收盘价为2.57美元/百万英热。
• 供给：美国天然气总供给量和钻机数量环比下降，LNG出口量也出现环比下降。
• 需求：受高温影响，美国天然气总需求和消费量环比上升。
• 库存：天然气库存处于历史中高位，48州可利用库存为3065Bcf，周环比上涨35Bcf。

2. 亚太及国内市场

• 价格：JKM期货价格和中国LNG到岸价均环比上涨，分别达到11.2美元/百万英热和13.8美元/百万英热。
• 供给：国内LNG工厂开工率下降，但7月天然气产量环比上升；进口方面，LNG进口量环比下降，管道气进口量环比上升。
• 需求：中国LNG总需求环比上升，达到73.5万吨。
• 库存：国内LNG库存量环比下降，至29.5万吨。

3. 欧洲天然气市场

• 价格：TTF期货价一度冲高，但现货价因需求下滑而回落，截至8月17日，TTF现货价为10.56美元/百万英热。
• 供给：欧洲自产气供应量上升，挪威出口西北欧气量增加，英国和荷兰向其他欧洲国家输气量上升。
• 进口：LNG进口量环比下降，但俄罗斯和北非管道气进口量上升。
• 需求：居民和工业用气需求下降，发电用气需求上升，主要因风电发电量减少。
• 库存：欧盟国家天然气库存量处于历史偏高水平，截至8月16日，库存绝对值为1024.0亿方，库存容量为90.1%。

关键信息

供给端脆弱性

• 澳洲LNG工厂罢工事件加剧了全球天然气供给的不确定性，尤其是对欧洲市场影响显著，欧洲作为全球LNG最大买家，对澳洲供应风险高度敏感。
• 美国LNG出口量下降，可能影响全球市场供需平衡。

需求端变化

• 美国：需求上升，主要受高温影响，但供给端疲软。
• 欧洲：发电需求上升，但居民和工业用气需求下降，反映出能源结构转型和经济波动的影响。
• 中国：LNG需求上升，但进口量下降，显示国内需求增长与进口依赖度的变化。

价格波动

• 美国：HH现货价和期货价均出现环比下跌。
• 亚太地区：JKM期货和中国LNG到岸价上涨，显示该地区天然气价格受到供给紧张和需求上升的推动。
• 欧洲：TTF期货价短暂上涨后回落，反映出供需变化的复杂性。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为天然气市场供给端脆弱，潜在需求有待释放，海外气价或维持中高位。
• 投资建议：投资者应关注供给端变化及需求复苏情况，特别是澳洲罢工事件对欧洲市场的影响。

风险提示

1. 欧洲天然气需求下滑风险：经济恢复存在不确定性，可能抑制天然气需求。
2. 国内经济增速不及预期风险：若国内经济恢复慢于预期，可能影响天然气消费。
3. 国内天然气需求复苏不及预期风险：工业、城燃和发电需求增速可能低于预期。
4. 美国LNG装置投产不及预期风险：美国作为LNG出口大国，装置投产进度可能影响全球供给。
5. 数据可比性风险：中国与海外市场存在结构性差异，相关数据仅供参考。

分析师信息

• 陈晨：能源开采行业首席分析师，南京大学商学院经济学硕士，6年行业经验。
• 王璇：能源开采行业分析师，上海财经大学硕士，2年行业研究经验。

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