20231103-华创证券-_宏观快评_社融吹起新一轮稳增长号角——10月经济数据前瞻_9页_986kb

总结

主要观点

三季度经济关注点集中在7月政治局稳增长政策落实和政府居民支出回升的经济回升情况。四季度，由于房地产疲软、价格下跌和制造业PMI未持续在荣枯线上，宏观关注点转向政策预期和金融数据，强调跨周期调控而非逆周期调节。核心原因包括：1. 经济需额外动能支撑；2. 宏观调控注重长远目标；3. 与2014-2015年相似，通过政府发力提供新增量，初始反映在金融数据；4. 四季度政府债券发行增加，可能拉动社融。

10月经济数据预测

• 金融数据：社融新增预计14万亿元，存量增速约9.2%；政府债券发行将拉动社融增速0.3%-0.7%，M2同比约10.3%，M1同比约2.3%。
• 物价：CPI同比预计-0.1%，环比持平；PPI同比预计-2.7%，环比价格持平。
• 经济指标：工业增加值增速4%，社会消费品零售总额同比增长8.7%，固定资产投资累计同比3.0%，地产销售面积增速-5%，出口同比0.5%。
• 风险：房价下跌和物价疲软可能导致经济不确定性增加。

政策与背景

政府措施如特殊再融资债、增发特别国债等，预计将通过财政支出和债券发行在前三季度不足基础上提供更多支持，优先体现在金融数据中。