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海外紧缩预期再度强化 国内需求呵护仍在加力

核心内容

本报告为2022年7月14日的宏观经济周报，由分析师周喜撰写，重点分析了全球及国内宏观经济环境的变化，涵盖通胀、出口、信贷、政策等多个方面。

全球经济环境

疫情发展

• 全球新冠日新增病例数因病毒变异继续上升，对全球经济带来不确定性。

美欧通胀与紧缩政策

• 美国6月CPI同比数据升至9.1%，远超市场预期，加剧了市场对紧缩政策的担忧。
• 7月美联储加息100bp的概率升至82%，且9月再次加息75bp的概率也达78%。
• 欧洲经济前景更加悲观，7月欧元区ZEW经济景气指数大幅回落至51.1，远低于疫情冲击时期水平。
• 欧元兑美元汇率逐步接近平价，反映市场对欧洲经济前景的担忧。

国内经济环境

外贸数据

• 6月出口同比增长17.9%，超过5月水平，显示出口增长韧性。
• 同期进口同比增速仅为1.0%，导致贸易顺差达到近千亿美元，远高于去年同期。
• 预计欧美紧缩政策将抑制外需，但欧洲能源问题可能缓解出口份额下降压力，出口增速回落力度将弱于预期。
• 进口增速将随国内宽信用政策逐步落实而回升，贸易顺差或将触顶回落。

通胀数据

• 6月CPI同比增速回升至2.5%，受益于翘尾因素及猪肉价格支撑。
• PPI同比增速下行至6.1%，受翘尾显著回落影响。
• 预计7月CPI同比增速或小幅上升至2.6%，而PPI将因环比增速和翘尾因素双重制约回落至5.5%以内。

信贷与政策

• 6月社融和信贷数据均超预期，且结构有所改善，宽信用政策初见成效。
• 管理层继续关注经济与就业稳定，国常会部署稳岗拓岗，发改委发布以工代赈方案，旨在稳定就业市场、提振居民收入。

高频数据表现

下游行业

• 房地产成交明显回落，30大中城市商品房成交面积同比下滑。
• 农产品批发价格200指数继续走高。

中游行业

• 钢铁价格延续下行趋势，水泥价格仍处颓势。

上游行业

• 动力煤价格微幅震荡，焦煤和焦炭价格大幅下降。
• 铜价、铝价、铅价、锌价普遍走低，贵金属价格亦有回落。
• 高炉开工率和唐山钢厂产能利用率显示钢铁行业仍面临压力。
• 螺纹钢和热卷价格及库存数据反映建筑钢材需求疲软。

风险提示

• 疫情发展超预期可能对经济造成进一步冲击。

图表说明

• 图1至图22展示了动力煤、焦煤焦炭、水泥、铜、铝、铅、锌、贵金属等价格走势及房地产、土地市场等高频数据。
• 所有图表均来源于iFinD，由渤海证券研究所提供。

投资评级说明

分析师声明

• 周喜为渤海证券分析师，具备证券投资咨询执业资格。
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