20161216-信达证券-2017年大消费行业投资策略：新经济背景下，围绕品质的个性化生活和娱乐_153页_5mb

2017年大消费行业投资策略总结

核心内容

2017年，中国消费经济正经历从制造业向消费和服务的稳步转型。整体消费对GDP增长的贡献率逐年上升，2016年前三季度消费贡献率达71%，成为推动经济增长的主要力量。在这一背景下，消费升级趋势显著，中产阶级和80后、90后成为消费主力，推动家电、传媒、家居和旅游等行业向品质化和个性化发展。

主要观点

1. 消费趋势：消费者更加关注品质、健康和个性化体验，追求更精致的生活方式。
2. 市场结构变化：随着消费升级，市场从价格竞争转向品牌竞争，行业集中度逐步提升，龙头企业更具优势。
3. 电商发展：农村市场成为电商发展的新动力，线上消费潜力巨大，但消费者成熟度仍需提高。
4. 家电行业：厨电行业进入成长期，成为家电市场增长的主力；白电进入成熟期，市场向龙头企业集中；小家电受益于消费升级，成为未来增长点。
5. 投资策略：重点关注厨电、小家电等细分领域，推荐具备品牌影响力和市场竞争力的龙头企业。

关键信息

家电行业

• 厨电行业：进入成长期，嵌入式产品成为增长点，市场景气度高，长期成长确定。
• 白电行业：市场进入成熟期，高附加值产品成为新宠，市场向龙头企业集中。
• 小家电行业：受益于消费升级，产品多样化和智能化趋势明显，线上销售增长迅速。
• 智能家电：预计未来五年智能家电市场规模将达到1.5万亿元，2020年白电智能化率将达到45%。
• 出口趋势：人民币贬值有利于家电出口，空调、洗衣机等产品出口回暖。

传媒行业

• 超级IP：优质内容成为消费者付费的重要逻辑起点，多屏联动IP开发模式成为趋势。
• 手游：重度化趋势明显，板块持续繁荣。
• 影视院线：产业链一体化升级，院线集中度提升。

家居行业

• 房地产后周期：房地产销售增长带动家具行业业绩提升。
• 消费升级：品牌价值成为核心竞争力，消费者更倾向于购买高品质产品。
• 一体化趋势：家居一体化生活馆成为发展趋势，多家公司延伸产业链，提升客单价。

旅游行业

• 旅游需求增长：随着人均可支配收入上升，旅游逐渐成为必需消费。
• 主题游：亲子游、留学游等成为亮点，酒店行业面临海内外并购浪潮。

行业投资策略

家电

• 绩优白电：关注空调去库存和高端产品市场。
• 高利润厨电：嵌入式厨电成为主流，投资厨电板块可分享成长。
• 成长小家电：多元化小家电成为主流，关注出口型小家电企业。

传媒

• 内容付费：以超级IP为核心的内容消费成为增长点。
• 手游与影视：行业持续繁荣，关注内容开发和产业链整合。

家居

• 细分行业龙头：具备制造能力、资源整合能力和品牌影响力的公司将受益。
• 中高档家居：随着收入提高，中高档产品需求增长。
• 家居一体化：多品类覆盖和一体化生活馆成为趋势。

旅游

• 主题游：亲子游、留学游等成为增长亮点。
• 酒店行业：在供给过剩背景下，海内外并购成为趋势。

重点关注公司

风险因素

• 家电行业：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧、全球经济增长乏力。
• 家居行业：房地产市场调控、行业竞争加剧、汇率风险。

市场表现

• 家电行业：2016年整体表现好于大盘，涨幅8.71%，厨电和小家电板块表现突出。
• 家居行业：2016年整体表现逊于大盘，但定制家具龙头索菲亚表现较好。

财务指标

• 营业收入TOP10：美的集团、老板电器等企业表现突出。
• 净利润TOP10：美的集团、老板电器等企业表现强劲。
• 营收增长率TOP10：飞科电器、华帝股份等企业增长显著。

总结

2017年，中国消费行业迎来新的增长周期，重点聚焦于家电、传媒、家居和旅游等领域。随着消费升级和个性化需求的提升，家电行业向智能化和高端化发展，厨电和小家电成为增长亮点。传媒行业以优质内容为核心，手游和影视行业持续繁荣。家居行业受益于房地产后周期和消费升级，品牌价值和一体化趋势成为关键。旅游行业向必需消费转型，主题游和酒店行业并购成为亮点。整体来看，2017年消费行业表现乐观，重点关注具备品牌优势和市场竞争力的企业。