20210510-华泰期货-关于花生未来价格走势的思考_7页_484kb

花生未来价格走势分析总结

核心内容

本报告分析了花生期货上市后，花生价格走势的形成背景及未来展望，结合供需变化、产业链各主体心态、进出口情况、交割与仓单机制以及资金参与度等多个维度，提出对未来价格走势的谨慎看弱观点。

主要观点

1. 价格形成背景

• 2017年丰产压价：花生价格跌至6000元/吨，农户减少种植，导致2018年种植面积大幅下滑13.8%，2019年继续小幅下滑1.6%。
• 2020年疫情冲击：花生油需求暴增20%-30%，价格逆势上涨，但随后因需求疲软和库存累积，价格回调。
• 天气影响：2020年三大产区天气不佳，产量恢复有限；东北霜冻导致部分绝收，进一步刺激市场看涨情绪。
• 春节后市场反应：油厂节前备货充足，节后收购延迟并变相降价，现货价格难以上涨。

2. 新季花生产量与成本

• 种植面积变化：2020年种植面积小幅增加6.9%，但因天气影响，单产未明显提升，产量恢复有限。
• 春花生种植延迟：河南春花生因湿冷天气推迟上市约半个月，春米面积减少10%，但因麦茬花生可弥补部分缺口，影响有限。
• 成本上升：肥料、地租和劳动力成本上涨，农户对价格预期提高。

3. 产业链主体心态

• 种植户：惜售挺价，当前存货约5%-10%。
• 贸易商：年前囤货浮亏2000-3000元/吨，部分认亏出货，也有少量趁低价补库。
• 筛选厂：利润被压缩，部分考虑卖仓单。
• 进口商：低价甩货或亏损，依赖非洲货源。
• 油厂：谨慎收购，库存压力大，可能延迟收购。

4. 进出口情况

• 进口延迟：非洲花生米到港集中在5-7月，进口量基本持稳。
• 出口萎缩：疫情和物流成本上涨导致对欧盟和日韩出口下降20%-50%。

5. 交割与仓单机制

• 仓单标准：以中等偏上油料米定价，现货价格约8800-9000元/吨，仓单成本约9500-10000元/吨。
• 区域差异：河南参与者对交割标准把握不熟，山东参与者则相对积极，但整体参与度仍较低。
• 交割风险：油厂、贸易商等主体在交割利润有限的情况下，参与意愿不强。

6. 资金参与情况

• 活跃度低：花生2110合约成交与持仓未见明显活跃，产业客户和机构资金参与度低。
• 参与障碍：产业对期货知识了解不足，信息壁垒高，交割标准不统一，导致参与谨慎。

关键信息

供需关系

• 供给端：新季花生面积小幅下降，若天气正常，单产恢复将缓解供需矛盾。
• 需求端：食用需求疲软，花生油与豆油价差高，抑制需求；出口市场萎缩，进一步影响价格。

价格走势

• 短期看弱：花生食用需求难以改善，油厂库存压力大，收购谨慎，价格面临下行压力。
• 中期风险：生长和收获季节天气灾害可能引发大幅减产，支撑价格。

投资策略

• 策略建议：逢高空，但需谨慎对待天气和需求变化带来的不确定性。

风险提示

• 天气风险：生长和收获季节的极端天气可能导致产量大幅下降。
• 需求风险：食用需求疲软，出口萎缩，价格缺乏支撑。
• 市场情绪：农户惜售心理和贸易商操作策略可能加剧价格波动。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 邓邵瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474
  • 谷富强：18941345200，gufuqiang@htfc.com，从业资格号：F3083533

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅为发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者不应依赖本报告进行决策，需自行判断。
• 未经许可，不得复制、引用或分发本报告内容。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com