20180206-太平洋-联康生物科技集团-00690.HK-营销改革_新品种获批在即_进入发展新阶段_10页_1mb

联康生物科技（00690.HK）总结

核心内容概述

联康生物科技是一家专注于生物医药领域的公司，主要业务涵盖化药及生物制剂的研发、生产和销售。公司目前拥有4项在售产品，涉及皮肤损伤、角膜修复、真菌感染及糖尿病治疗等多个医疗领域。公司正通过营销改革和新产品上市逐步提升业绩，进入发展的新阶段。

主要观点与关键信息

产品组合高度差异化，竞争优势显著

• 在售产品：公司目前拥有4项主要产品，包括：

  • 金因肽®（重组人表皮生长因子外用溶液）：用于皮肤损伤、伤口愈合，是国内唯一rhEGF外用溶液。
  • 金因舒®（重组人表皮生长因子滴眼剂）：用于角膜溃疡及术后干眼症修复。
  • 匹纳普®（伏立康唑片）：第二代抗真菌药物，用于治疗念珠菌病和曲霉菌感染。
  • 博康泰®（米格列奈片）：合作产品，用于治疗二型糖尿病，具有更好的安全性和疗效。

• 在研产品：公司有5项在研药物，预计未来3年陆续获批上市，包括：

  • rhPTH1-34：治疗骨质疏松症，预计2018年上市。
  • rExendin-4：GLP-1受体激动剂，用于二型糖尿病治疗，预计2019年上市。
  • 阿卡波糖片：合作项目，预计2020年上市。
  • rhEPO FC：长效促红细胞生成素，用于慢性肾功能衰竭引起的贫血，预计2023年后上市。
  • rExendin-4 FC：长效GLP-1药物，预计2023年后上市。

营销改革持续推进，收入增长潜力大

• 销售团队扩张：2017年商业平台团队规模较2016年扩大53%，达129人，显示公司对市场拓展的重视。
• 渠道优化：公司实行分销商与直销团队并行的模式，通过精简销售体系、加强终端控制，提升供应链效率。
• 合作拓展：与华润紫竹、阳光诺和、卢凯制药、江苏豪森等企业建立战略合作，扩大市场覆盖。
• 两票制适应：通过与华润紫竹合作，公司有效降低销售及分销成本，提升盈利能力。

市场前景广阔，业绩扭亏可期

• 市场潜力：公司产品覆盖的医疗领域市场需求巨大，例如：
  • 金因肽®：应用于剖腹产术后恢复，中国剖腹产率约35%，渗透率已达45%。
  • 金因舒®：眼科市场约47亿港币，公司通过与华润紫竹合作，有望进一步提升市场渗透率。
  • 匹纳普®：抗真菌药物市场广阔，近三年销量复合增长22.5%。
  • 米格列奈：治疗二型糖尿病，具有更高的安全性和疗效，市场潜力巨大。
• 新产品预期：随着在研产品陆续获批，公司业绩有望逐步扭亏，特别是rhPTH1-34、rExendin-4等重磅品种，预计可带来显著的收入增长。

公司发展阶段与投资建议

• 发展阶段：公司处于营销改革和新产品上市的双重驱动阶段，短期仍需投入，业绩尚未扭亏；中期随着产品线完善和销售体系优化，业绩有望改善。
• 投资评级：暂时“无评级”，但中线看好，建议投资者积极关注。

关键数据

• 股票信息：

  • 昨收盘：0.130港元
  • 总股本/流通：6165百万股
  • 总市值/流通：808百万港元
  • 12个月最高/最低：0.210/0.126港元

• 营销改革成果：

  • 2017H1金因肽销量同比增长3.4%
  • 金因舒覆盖77%省份，利润同比提升20%
  • 匹纳普销量同比增长14.4%

• 在研产品阶段：

  • rhPTH1-34：NDA提交，预计2018年上市
  • rExendin-4：完成临床三期，预计2019年上市
  • 阿卡波糖片：CMC/BE研究中，预计2020年上市
  • rhEPO FC：临床一期，预计2023年后上市
  • rExendin-4 FC：临床一期，预计2023年后上市

合作模式与战略布局

• 与华润紫竹合作：负责金因舒全国分销，提升市场覆盖和销售效率。
• 与阳光诺和合作：共同开发口服糖尿病药物，丰富小分子药物研发管线。
• 与卢凯制药合作：共同推广皮肤科产品，如适可复。
• 收购江苏豪森米格列奈：获得全球独家商业化权利，布局糖尿病市场。

总结

联康生物科技凭借差异化产品组合、持续的营销改革和丰富的在研管线，正逐步提升其市场竞争力和业绩表现。虽然当前仍处于投入期，但未来随着新产品上市和销售体系完善，公司有望实现业绩扭亏并进入快速发展阶段。建议投资者关注其长期发展潜力。