20220528-中航证券-先进制造行业周报_疫情影响规上工业企业增速_光伏制造各环节平稳增长_关注商业模式优化带来的机会_14页_995kb

疫情影响规上工业企业增速，光伏制造各环节平稳增长，关注商业模式优化带来的机会

核心内容总结

2022年1-4月，我国规上工业企业营收同比增长9.7%，利润总额同比增长3.5%，增速均为2021年以来最低。主要原因是4月国内疫情蔓延对生产经营造成冲击，但整体仍显示出较强韧性。随着疫情缓解，工业企业有望逐步恢复增长。

光伏制造各环节在疫情重压下保持两位数以上的增长，其中多晶硅产量约12.2万吨，环比增长11%；硅片产量约49GW，环比增长22.5%；电池片产量超过44GW，环比增长12.8%；逆变器产量超过31GW，环比增长14.8%。预计随着疫情缓解，光伏各环节将实现更快增长。

主要观点

1. 光伏代工模式价值重估

• 大尺寸+薄片化趋势加速，推动切片代工模式发展。
• 代工模式具备更高的灵活性和效率，尤其在大尺寸硅片供不应求背景下，成为主流选择。
• 保守测算未来5年单GW代工利润约1500-2000万元，推荐关注高测股份（47GW代工产能）和宇晶股份（25GW代工产能）。

2. 锂电设备行业前景广阔

• 全球锂电设备市场预计在2025年达千亿元，行业进入高景气阶段。
• 2021-2025年年均需求超千亿元，重点推荐先导智能、杭可科技、联赢激光等具备技术、产品和规模优势的一线龙头。

3. 光伏设备需求与技术迭代共振

• HJT技术渗透率快速提升，设备迭代推动产业链降本。
• 光伏原材料价格下降刺激下游需求，推荐关注迈为股份、捷佳伟创、奥特维等。

4. 换电与储能领域潜力巨大

• 2025年换电站运营空间预计达1357.55亿元，推荐关注换电站运营企业。
• 储能行业迎来政策利好，预计2025年国内电化学储能装机量超50GWh，推荐关注星云股份、科创新源等。

5. 工程机械行业有望回暖

• 下半年行业或因地产政策放松和基建投资加大而边际好转。
• 推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科等龙头公司。

6. 铝热传输材料与液冷板需求爆发

• 2025年全球电动车冷却板铝热传输材料需求预计达26万吨，中国和全球新能源汽车渗透率持续提升。
• 推荐关注银邦股份、华峰铝业、科创新源、银轮股份等。

7. 半导体设备市场快速增长

• 全球半导体设备市场预计在2030年达1400亿美元，中国大陆占比提升但国产化率仍低。
• 推荐关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子等平台型公司。

8. 自动化行业受益于集中度提升与进口替代

• 市场规模预计2026年达557亿元，推荐关注华锐精密、欧科亿等具备技术优势的行业龙头。

9. 氢能源产业链一体化优势明显

• 绿氢符合碳中和要求，光伏与风电发展为绿氢生产奠定基础。
• 推荐关注隆基股份、阳明智能、亿华通等具备一体化优势的公司。

关键信息

光伏产业数据

• 2022年3-4月多晶硅产量：12.2万吨（+11%）
• 硅片产量：49GW（+22.5%）
• 电池片产量：>44GW（+12.8%）
• 逆变器产量：>31GW（+14.8%）

代工盈利测算

• 10GW代工规模未来5年盈利测算：净利润约1.5亿元
• 单GW代工利润约1500-2000万元

光伏与锂电设备推荐

• 光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、奥特维
• 锂电设备：先导智能、杭可科技、联赢激光、华自科技、星云股份、东威科技

储能与换电

• 储能：星云股份、科创新源
• 换电：协鑫能科

其他重点行业

• 工程机械：三一重工、恒立液压、中联重科
• 半导体设备：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子
• 自动化：华锐精密、欧科亿
• 氢能源：隆基股份、阳明智能、亿华通

投资建议

• 行业评级：增持
• 上市公司投资评级：买入、持有、卖出
• 推荐关注：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工

风险提示

• 新能源汽车渗透率提升不及预期
• 下游电池厂扩产进度不及预期
• 电池新技术渗透率提升不及预期
• 锂电设备更新迭代不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期