20260112-国金证券-保险行业研究_存款搬家与市占率提升双重加持_银保渠道锁定26年新单增长主阵地_15页_2mb

银保渠道与2026年保险行业增长分析总结

核心内容

银保渠道作为2026年保险行业增长主驱力

• 银保渠道价值增长：自2020年起，头部险企重新重视银保渠道，从弥补规模转向追求价值增长，推动银保渠道期缴保费增长。
• 市占率提升：2023年“老七家”银保规保新单市占率较2019年提升15.6pct至23.8%，2024年提升至26.0%。
• 新单增长预期：预计2026年上市险企新单保费将实现双位数增长，银保渠道是主要驱动力。
• 盈利提升：规模增长摊薄固定成本，提升整体盈利。

主要观点

存款搬家与市占率提升双重驱动

• 存款到期：预计2026年初，我国居民将有大量存款到期，其中10%-30%和30%-50%的存款到期占比分别为50.0%和27.3%。
• 存款转移：由于大额存单下架和利率下调，居民存款将更多转向银行理财、保险、基金等产品。
• 客户风险偏好：存款到期客户年龄偏高，风险偏好偏低，保险产品位居第二选择梯队。
• 理财经理看法：银行理财接受度最高，保险产品位居第二，客户收益和品牌是主要考虑因素。

银保渠道增长预测

• 增量资金：预计2026年1月、Q1、全年银保渠道增量资金分别为3,057亿、5,094亿、11,150亿。
• 增速：银保增速分别为91%、59%、28%，增速前高后低主要由于Q1基数低和挪储行为边际贡献高。
• 头部集中趋势：头部险企增速更高，银保渠道头部集中趋势将延续。

关键信息

银保渠道发展现状

• 报行合一：2023年8月推行，大幅降低费用成本，提升价值率。
• 产品优势：增额终身寿产品因其高现金价值和销售费用优势，成为银保渠道增长的重要推动力。
• 客户配置偏好：客户对银行理财接受度最高，保险产品次之，债券型基金、固收+基金、权益基金接受度较低。

分红险销售分析

• 核心优势：客户收益、本金安全、稳健收益是分红险销售的核心优势。
• 销售难点：分红收益不确定性、产品期限长、条款复杂是主要难点。

投资建议

• 继续积极推荐：银保渠道增长将推动保险股行情，重点关注负债端高景气度和春季躁动行情对资产端的驱动。
• 重点推荐：业务质地较好（负债成本低、资负匹配情况好）的头部险企。
• 预期表现：头部险企在银保渠道增长中将表现更佳，提升整体利润和市场份额。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致费差损和利差损风险增加。
• 权益市场波动：影响投资收益，进而影响利润表现。
• 长端利率下行：增加资产端再投资压力，引发对利差损的担忧。
• 测算偏差：基于一定假设，存在市场发展不及预期的风险。
• 样本代表性：部分数据来自有限样本，可能存在分析局限。

结论

2026年银保渠道将作为保险行业新单增长的主阵地，预计新单保费实现双位数增长。随着存款搬家和客户对稳健收益产品的需求增加，头部险企将受益更多，推动行业整体盈利提升。同时，分红险因产品形态和收益特性，具备一定市场优势，但面临收益不确定性和产品复杂性等挑战。建议投资者关注具备良好业务质地和资源协同能力的头部险企。