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兴证期货甲醇&尿素日度报告（2024.03.29）

甲醇分析

基本面与产量

• 全国甲醇开工率¹：72.32%（周环比-0.48%）
• 西北地区开工率¹：82.08%（周环比-12%）
• 企业动态：
  • 中煤远兴60万吨装置3月26日检修一个月
  • 冀东宏泰部分装置局部检修
  • 新疆中泰装置故障，预计复产临近
  • 青海中浩60万吨装置检修将于3月31日结束

港口与库存

• 卓创港口库存²：566万吨（周环比-0.98万吨）
• 主要市场报价：
  • 江苏：2665元/吨
  • 广东：2565元/吨
  • 蒙古国：CFR中国主港2625元/吨

全球供应

• 海外重点关注装置：
  • Marjan装置：165万吨/年，长期稳定生产
  • Kimiya装置：165万吨/年，产能利用率从65%增至75%
  • Sabalan装置：165万吨/年，产能利用率达80%
  • Kaveh装置：230万吨/年，运行负荷70%
• 当地区域开工已恢复至中期水平，对全球发货提供更多支撑

关键观点汇总

1. 当期检修量逐步增多，尤其春检时段装置停车频繁
   • 局部地区供需冲突缓解，价格进入多空博弈阶段
   • 基差下降反映港口库存压力减轻
2. 需求端存在两极分化
   • MTO装置：80万吨装置在检修状态
   • 复合肥也有提负荷预期，但短期尿素期价回调对下方空间限制明显
3. 成本曲线支撑明显减弱：
   • 煤价偏弱运行，压缩利润空间
   • 关联化工板块联动变化可能影响整体价格估值

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尿素分析

市场概览

• 全国市场均价³：约为2176元/吨，周跌幅7%
• 区域差异：
  • 山东地区报价：2108元/吨
  • 安徽地区报价：2199元/吨
  • 河南地区报价：2127元/吨
• 尿素价格持续承压震荡下行态势，3月部分时段交易出货顺利

供需结构分析

• 上游生产：
  • 国内在产企业逐步重启，日产水平维持高位
  • 供应端稳定，暂时暂无传新增产能计划
• 下游需求：
  • 农业方面：返青肥采购基本结束，低端货源成交尚可
  • 工业方面：复合肥、三聚氰胺等装置恢复生产
  • 整体接货意愿谨慎，远期走势取决于国内需求订单变化

全球局势信息

• 出口预期：
  • 印度招标由地方公司承销影响价格预期
  • 不确定性仍然较高，企业库存去化速度慢

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交叉影响解读

甲醇动向：

• 船运周期传递海外装置运行数据，但前期仍维持宽幅震荡格局
• 宏观信号较为模糊，纠结于成本压制与开工变化
• 港口库存去化斜率加大，进口窗口开启预期形成

尿素维稳：

• 需求未见起色，库存存有边际转移压力
• 对MTO装置状态持续关注，新的订单执行进度仍需观察

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策略关注点

甲醇方向建议

• 短期偏震荡运作，多单暂持观望，空单注意风险控制
• 关注蒙煤回款效率、国内气化新政推进情况、进口实际到港量
• 预判西南地区甲醇外运增量可能带来的成本支撑变化

尿素方向建议

• 利空机会需借消息验证再做决策
• 长线推荐库存管理优化，增加上下游间套保比例
• 观望关键终端需求订单兑现，特别是二铵出口政策

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<- 数据来源与备注

• 全国甲醇开工率来自卓创资讯本周数据跟踪
• 提示：所有价格均含税价格，误差授权保持±50元标准公差
• 线图未直接展示但项合理区间推断为准