金工定期报告：“殊途同归”因子绩效月报东吴证券-10页_968kb

“殊途同归”因子绩效月报总结

核心内容概述

“殊途同归”因子是基于“成交量能够确认或增强价格涨跌”理念构建的改进型动量因子，通过将日内与隔夜价量关系进行切割与合成，进一步挖掘投资者交易行为的差异，从而提高因子的选股能力。

主要观点

• 因子逻辑：将日内与隔夜的价量关系分别进行切割与合成，形成新的动量因子，有效甄别动量信号的强弱。
• 日内因子改进：通过当日换手率对日内收益进行分组，换手率越高，因子表现越优。
• 隔夜因子改进：通过昨日换手率对隔夜收益进行分组，昨日换手率较低的部分呈现反转效应，较高部分呈现动量效应。
• 因子合成：合成新的动量因子后，在回测期内表现出较强的收益能力和风险控制能力。

关键绩效指标

全市场表现（2014年2月至今）

• 年化收益率：18.16%
• 年化波动率：6.43%
• 信息比率：2.82
• 月度胜率：83.10%
• 最大回撤：6.33%

中证500表现（2014年2月至今）

• 年化收益率：14.87%
• 年化波动率：8.29%
• 信息比率：1.79
• 月度胜率：71.83%
• 最大回撤：8.16%

1月份表现（中证500）

• 多头组合收益率：0.22%
• 空头组合收益率：-2.53%
• 多空对冲收益：2.75%

回测期（2014/01/01-2019/07/31）新因子表现

• 年化收益率：18.65%
• 信息比率：2.89
• 月度胜率：86.15%
• 最大回撤：6.33%

因子模型结构

3.1 日内因子的改进

• 每月月底，按当日换手率将股票分为5组，计算各组日内收益的平均值，得到5个局部日内因子。
• 随着换手率的增加，因子表现增强，IC均值T统计量和多空对冲信息比率均提升。
• 新合成的日内因子表现：年化收益13.71%，信息比率1.83，月度胜率80.00%，最大回撤8.37%。

3.2 隔夜因子的改进

• 隔夜因子的改进基于昨日换手率对隔夜收益进行分组，发现换手率较低的部分为反转效应，较高部分为动量效应。
• 新合成的隔夜因子表现：年化收益13.97%，信息比率2.31，胜率78.46%，最大回撤5.14%。

3.3 “殊途同归”新因子

• 通过合成改进后的日内与隔夜因子，构建出新的动量因子。
• 回测期内表现优异，年化收益达18.65%，信息比率2.89，胜率86.15%，最大回撤6.33%。
• 该因子在不同市场环境下均表现出良好的稳定性与盈利能力。

风险提示

• 所有绩效数据基于历史数据，未来市场可能发生变化。
• 单因子收益可能存在较大波动，实际应用中需结合资金管理和风险控制策略。

持仓信息

2月份“殊途同归”多头组合持仓（中证500成分股）

• 部分持仓股票：
  • 多头组合：以岭药业、塔牌集团、大豪科技、多氟多、达安基因、奋达科技、大洋电机、国盛金控、联络互动、金域医学等。
  • 空头组合：具体持仓未列出，详见正文。

表格汇总

表1：“殊途同归”因子多空对冲表现（2014/02-2020/01）

表3：“殊途同归”因子分年度表现

图表目录

• 图1：“殊途同归”因子多空对冲净值走势（2020/01）
• 图2：日与夜的切割
• 图3：新旧日内因子5分组对冲净值
• 图4：新旧隔夜因子5分组对冲净值
• 图5：“殊途同归”因子5分组回测净值走势
• 图6：新旧动量因子5分组多空对冲净值走势

附注

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