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金融研究总结 (日期: 2025年11月21日)

市场整体表现

• A股指数: 上证指数下跌2.45%至3834.89点，深成指下跌3.41%至12538.07点，创业板指下跌4.02%至2920.08点，科创50指数下跌3.19%至1285.83点。市场成交19,836亿元，增2,610亿元。
• 行业板块: 传媒、家用电器、食品饮料等小幅上涨；综合、有色金属、电力设备等大幅下跌。
• 资金流向: 机构净流入-522亿元，主力净流入-464亿元，大户净流入195亿元，散户净流入791亿元。
• 债券市场: 利率债微跌，TS持平，TF下跌0.06%，T下跌0.04%，TL下跌0.31%。十年期国债期货净基差0.011，IRR1.28%。

交易策略

• 股指期货: 维持做多经济判断，推荐逢低配置远期合约。基差年化收益率为负（如IC为-8.28%，IH为-3.81%）。
• 国债期货: 利率债估值合理，短线震荡；中长线建议T、TL逢高做空头套保，IRR在1-2%区间。
• 风险因素: 包括外生宏观冲击、财政扩张不及预期、货币政策超宽松、经济复苏不及预期等。

经济数据与市场洞察

• 高频数据显示本月进出口和社会活动景气度较好，但基建景气度较弱。基于中观数据，综合打分显示制造、地产、社会活动景气度变动，基建景气度不及同期。

备注

• 本报告基于Wind数据，分析仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。