20181028-招商证券-招商农业周报第四十五期_生猪禁运波及28省市区_行业开始淘汰母猪_23页_2mb

农业周报总结（2018年10月22日-10月28日）

核心内容

本周（10月22日-10月28日），农业板块整体表现优于大盘，农林牧渔II（申万）指数上涨3.73%，跑赢沪深300指数2.50个百分点。其中，水产养殖涨幅最大（+8.23%），种植业涨幅最小（+2.90%）。从估值角度看，种植业、动保、饲料、水产板块的PE/PB均低于农业板块平均值。

主要观点

1. 生猪养殖行业受疫情影响显著

   • 贵州、湖南、益阳等地相继爆发非洲猪瘟疫情，导致全国28省市区生猪调运受限，生猪价格下跌。
   • 生猪价格下跌2.05%至13.40元/kg，仔猪价格下跌2.75%至24.40元/kg。
   • 自繁自养利润下降14.89%至142.16元/头，外购仔猪养殖利润下降11.90%至190.26元/头。
   • 河南种猪和仔猪销量同比减少50%以上，行业滞销严重，压栏现象突出。
   • 东北地区猪价已持续低于11元达20天，养殖户现金流紧张，中小养殖户淘汰力度加大。

2. 行业周期反转迹象明显

   • 疫情扩散导致生猪调运几乎停滞，进一步提高周期反转的确定性。
   • 随着春节临近，猪肉需求增加，但流通频率上升也加大了疫病控制难度，防疫形势严峻。

3. 龙头企业更具抗风险能力

   • 具备完善生物安全体系的企业在大规模疫情中受影响较小，抗风险能力更强。
   • 建议重点关注行业龙头温氏股份、牧原股份，建议关注天邦股份。

关键信息

• 市场表现

  • 沪深300指数上涨1.23%至3173.64点。
  • 农林牧渔II（申万）指数上涨3.73%至2163.15点。
  • 农业整体PE上涨3.64%至25.64，农业PB上涨1.69%至2.41。

• 重点公司财务指标

  公司名称	股价（元）	16年EPS	17年EPS	18年EPS	17年PE	18年PE	PB	评级
  温氏股份	25.26	2.71	1.14	1.53	22	17	4.0	强烈推荐-A
  圣农发展	15.58	0.61	0.29	0.73	54	21	2.7	强烈推荐-A
  国联水产	5.63	0.12	0.21	0.32	27	18	2.0	强烈推荐-A
  隆平高科	12.70	0.41	0.64	0.82	20	15	2.9	强烈推荐-A
  海大集团	20.06	0.55	0.76	0.96	26	21	4.2	强烈推荐-A
  生物股份	17.64	1.11	0.96	1.26	18	14	4.0	强烈推荐-A

• 风险提示

  • 突发大规模不可控疫病
  • 重大食品安全事件
  • 宏观经济系统性风险
  • 极端气候灾害导致农作物减产推升粮价
  • 上市公司感染非洲猪瘟

农产品价格走势

• 生猪价格：下跌2.05%至13.40元/kg。
• 仔猪价格：下跌2.75%至24.40元/kg。
• 毛鸡价格：上涨6.24%至4.60元/斤。
• 苗鸡价格：上涨3.64%至5.70元/羽。
• 水产品：
  • 湛江对虾价格指数上涨1.54%至127.59。
  • 海参价格上涨25%至200元/kg。
  • 扇贝、鲍鱼、草鱼、罗非鱼价格趋稳。
• 原材料：
  • 国内玉米价格上涨0.51%至1960元/吨。
  • 国内豆粕价格上涨0.27%至3670元/吨。
  • 国际玉米价格上涨0.41%至368美分/蒲式耳。
  • 国际豆粕价格下跌1.85%至307美元/短吨。
  • 国内小麦价格上涨0.41%至2470元/吨。
  • 国际小麦价格下跌1.85%至505美分/蒲式耳。

市场动态与事件

• 疫情扩散：西南和华中地区疫情频发，影响全国28省市区生猪调运。
• 政策与市场变化：河南、东北等地出现压栏现象，行业面临产能出清。
• 企业动态：海大集团调整股权激励计划回购价格，隆平高科、雏鹰农牧、天山生物召开股东大会。

行情资讯

• 一周总览：
  • 大盘回暖，沪深300上涨1.23%。
  • 农林牧渔II（申万）指数上涨3.73%，跑赢大盘。
  • 水产养殖涨幅最大，种植业涨幅最小。
• 个股表现：
  • 涨幅前十中，华资实业、海利生物、香梨股份等表现突出。
  • 跌幅前十中，大禹节水、众兴菌业、雪榕生物等表现较差。

图表目录

• 图1：沪深300收于3173.64点，相比上周上涨1.23%。
• 图2：市场PE/PB分别上涨1.50% / 0.42%至10.93/1.35。
• 图3：农业指数上涨至2163.15，相比上周上涨3.73%。
• 图4：农业整体PE/PB分别上涨3.64% /1.69%至25.64/2.41。
• 图5：申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排第七。
• 图6：水产养殖涨幅最大（+8.23%），种植业涨幅最小（+2.90%）。
• 图7：种植业PE/PB分别上涨0.02% / 0.01%至35.07/2.12。
• 图8：畜禽养殖PE/PE分别上涨4.14% /0.31%至27.69/3.28。
• 图9：动保PE/PB分别上涨7.34% /2.70%至25.90/3.04。
• 图10：饲料PE/PB分别上涨3.33% /2.26%至17.38/1.81。
• 图11：水产PE/PB分别上涨8.23% /6.52%至37.87/1.47。

重点报告

• 生猪养殖系列报告之十六：非洲猪瘟全面复盘与推演，预计2019年猪价上涨或成定局。

表格目录

• 表1：价格汇总表。
• 表2：本周个股龙虎榜。

总结

本周农业板块整体表现优于大盘，尤其是水产养殖板块涨幅显著。疫情对生猪养殖行业造成严重影响，导致生猪价格下跌和行业滞销。行业周期反转的确定性提高，龙头企业表现出更强的抗风险能力。市场整体估值变化较小，但部分子板块如动保和饲料表现优于整体。建议关注温氏股份、牧原股份等龙头企业，同时注意疫情带来的不确定性风险。