2018年-ECB欧洲央行_Liquidity_conditions_and_monetary_policy_operations_in_the_period_from_1_November_2017_to_30_January_2018_5页_212kb

2017年11月1日至2018年1月30日欧元体系流动性状况与货币政策操作总结

核心内容概述

本报告总结了2017年11月1日至2018年1月30日期间欧元体系的流动性状况及欧洲央行（ECB）的货币政策操作。期间，欧元体系持续实施资产购买计划（APP），并调整了购买节奏，同时保持主要再融资操作（MROs）、边际贷款便利（MLF）和存款便利（DF）的利率不变。

主要货币政策操作

• 利率保持不变：

  • 主要再融资操作（MROs）利率为 $0.00%$
  • 边际贷款便利（MLF）利率为 $0.25%$
  • 存款便利（DF）利率为 $-0.40%$

• 资产购买计划（APP）：

  • 2017年11月至12月期间，平均每月购买额为 €600 亿。
  • 2018年1月起，平均每月购买额降至 €300 亿，并将持续至2018年9月或更久，视通胀路径是否持续调整而定。

• 其他购买计划：

  • 公共部门证券购买计划（PSPP）：平均购买额增加 €141.6 亿至 €1,867.8 亿。
  • 第三抵押债券购买计划：平均购买额增加 €10.7 亿至 €240.5 亿。
  • 资产支持证券购买计划：平均购买额增加 €0.5 亿至 €25.1 亿。
  • 企业部门证券购买计划：平均购买额增加 €19.3 亿至 €130.1 亿。
  • 证券市场计划（SMP）：平均购买额减少 €3.3 亿至 €89.0 亿。

欧元体系流动性需求变化

• 平均每日流动性需求：从 €1,212.5 亿增至 €1,272.7 亿，增长 €60.3 亿。
• 净自主流动性因素：增长 €59.3 亿至 €1,149.5 亿，主要由欧元资产净额下降（减少 €54.4 亿）和银行票据流通量上升（增加 €9.3 亿）推动。
• 最低准备金要求：增长 €1 亿至 €123.3 亿。
• 政府存款：减少 €11.8 亿至 €188.3 亿，对净自主流动性因素产生抵消作用。

流动性供给情况

• 公开市场操作（OMO）：平均供给量增加 €160.9 亿至 €3,128.6 亿，主要由APP推动。
• 投标操作（Tender Operations）：平均供给量减少 €7.8 亿至 €765.2 亿，主要是由于长期再融资操作（TLTROs）的减少。
• MROs：平均供给量减少 €3.2 亿至 €2.9 亿。
• 三个月期LTROs：平均供给量减少 €0.6 亿至 €7.8 亿。
• TLTRO-I和TLTRO-II操作：供给量分别减少 €3.7 亿和 €0.4 亿至 €14.9 亿和 €739.6 亿。

超额流动性变化

• 平均超额流动性：从 €1,755.3 亿增至 €1,855.8 亿，增长 €100.6 亿。
• 第八维护期：超额流动性下降 €28.7 亿，因APP注入的流动性被较低的欧元资产净额和更高的银行流动性需求抵消。
• 第七维护期：超额流动性增长 €90.2 亿，主要由于APP购买和政府存款减少。

利率发展情况

• EONIA（欧元隔夜指数平均利率）：平均为 $-0.351%$，较上一时期略有下降，波动范围为 $-0.241%$ 至 $-0.370%$。
• 担保市场：标准担保篮子的平均隔夜回购利率为 $-0.447%$，最低至 $-0.756%$；扩展担保篮子的平均隔夜回购利率为 $-0.415%$。
• 无担保市场：EONIA保持在接近存款便利利率的水平，部分情况下甚至低于该利率。

关键信息总结

• 欧元体系的流动性需求在2017年11月至2018年1月期间有所上升。
• APP是流动性供给的主要来源，其购买节奏在2018年1月后减半。
• 净自主流动性因素的增长主要由欧元资产净额下降和银行票据流通量上升推动。
• 超额流动性在整体期间上升，但在第八维护期有所下降。
• EONIA和担保市场回购利率均维持在较低水平，反映出市场对流动性的持续需求和货币政策的宽松态势。

结论

欧元体系在2017年11月至2018年1月期间维持了相对宽松的流动性环境，APP的持续实施是流动性供给的关键因素。尽管流动性需求有所增加，但超额流动性整体仍保持增长，显示出货币政策对市场流动性的有效支撑。同时，市场利率保持低位，反映出市场对货币政策的依赖和市场参与者在抵押品管理上的效率提升。