2012年-ECB欧洲央行_Liquidity_conditions_and_monetary_policy_operations_in_the_period_from_8_August_to_13_November_2012_3页_432kb

Box 4: Liquidity Conditions and Monetary Policy Operations (8 August to 13 November 2012)

核心内容

本报告总结了欧洲央行（ECB）在2012年8月8日至11月13日期间实施的公开市场操作及流动性状况。重点包括主要再融资操作（MROs）、长期再融资操作（LTROs）的执行方式，银行体系的流动性需求，以及ECB利率政策的调整情况。

主要观点

• 公开市场操作方式：在该期间，欧洲央行继续采用固定利率投标程序进行主要再融资操作（MROs）和特殊期限再融资操作（STRFs），且所有操作均实现全额分配。
• 长期再融资操作（LTROs）：三月期LTROs的利率设定为相应期间MROs利率的平均值。
• 关键利率保持不变：ECB的主要再融资利率、边际贷款利率和存款利率均未发生变化，分别为0.75%、1.50%和0.00%。
• 流动性需求上升：银行体系的平均每日流动性需求为5209亿欧元，较之前三个维护期增加247亿欧元。
• 自主因素增加：自主流动性需求（autonomous factors）从之前的平均4141亿欧元增加至4141亿欧元，表明银行体系内部流动性需求有所上升。
• 流动性供给下降：该期间通过公开市场操作提供的净流动性平均为12447亿欧元，比前一时期减少161亿欧元。
• 长期再融资操作供给减少：长期再融资操作的流动性供给平均减少104亿欧元。
• 每周流动性吸收操作减少：每周流动性吸收操作的供给减少22亿欧元，主要由于SMP投资组合的到期。
• 超额流动性水平下降：该期间超额流动性（总流动性供给减去自主因素和储备要求）平均为7248亿欧元，较前一时期减少414亿欧元。
• 存款便利使用减少：存款便利的净使用量从6391亿欧元降至2961亿欧元，主要由于存款利率降至零，银行更倾向于保留超额流动性。

关键信息

银行体系流动性需求

• 平均每日流动性需求：5209亿欧元，比前一时期增加247亿欧元。
• 储备要求：平均为1068亿欧元，与前一时期持平。
• 自主因素：平均为4141亿欧元，比前一时期增加248亿欧元。
• 超额流动性：平均为4283亿欧元，与前一时期相比显著增加，主要由于存款利率降至零。

流动性供给

• 总净流动性供给：平均为12447亿欧元，比前一时期减少161亿欧元。
• 投标操作供给：平均为9654亿欧元，比前一时期减少145亿欧元。
• 长期再融资操作供给：平均为10646亿欧元，比前一时期减少104亿欧元。
• 每周流动性吸收操作供给：平均为2096亿欧元，比前一时期减少22亿欧元。
• CBPP、CBPP2和SMP投资组合供给：平均为2794亿欧元，比前一时期略有下降。

站立设施使用情况

• 净存款便利使用量：平均为2951亿欧元，比前一时期减少343亿欧元。
• 边际贷款便利使用量：平均为10亿欧元，比前一时期减少4亿欧元。

利率情况

• 关键ECB利率：
  • 主要再融资操作（MROs）：0.75%
  • 边际贷款便利：1.50%
  • 存款便利：0.00%
• EONIA利率：平均为0.10%，比主要再融资利率低65个基点，表明市场非常短期利率处于低位。

附注

• 净存款便利使用量：计算为存款便利使用量减去边际贷款便利使用量，包括周末。
• SMP投资组合：在该期间，SMP的净价值为2085亿欧元，比8月8日减少28亿欧元。
• CBPP和CBPP2：CBPP在2010年6月完成，截至11月13日仍有532亿欧元未到期；CBPP2在10月31日结束，截至11月13日已结算164亿欧元。