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大型化降本之路：风电行业发展趋势与投资建议

核心内容概述

2021年国内风电行业在风机价格大幅下降与招标量超预期的背景下，呈现出显著的大型化趋势。这一趋势不仅推动了风机成本的降低，也提升了风电项目的整体经济性，为行业带来新的增长动力。

主要观点与关键信息

1. 风机价格快速下行，招标量创历史新高

• 2020年Q1风电招标均价约为3507元/KW，2021年Q1降至2860元/KW，同比下降 18%。
• 2021年年中主流报价区间在2200-2400元/kW。
• 2021年上半年风电招标量突破30GW，为近5年来最高。
• 9月中广核云南项目中，电气风电分别报出1950元/kW和1880元/kW的历史低价。

2. 风机大型化趋势显著提速

• 单机容量提升：2011年突破1.5MW，2017年突破2.0MW，2019年平均单机容量为2454kW，2021年主流机型已达到3MW以上。
• 低风速区域：已有4.65MW-182、5.0MW-191等大容量机型参与投标。
• 北方大基地项目：单机容量可达6MW以上。
• 行业集中度提升：中国整机厂商在全球TOP10中占据7席，2020年合计装机约45.36GW，占比约 47%。

3. 风机大型化降本的三条路径

路径一：单位零部件用量下降

• 头部整机厂商采用平台化设计，仅在关键部分（如发电机、增速机、叶片）存在差异。
• 单GW风机铸件耗量从2.5万吨降至2万吨，塔筒配套量从12万吨降至8万吨。

路径二：摊薄非设备成本

• 单机容量提升可减少项目所需机组台数，从而降低塔筒、塔桩等基建成本。
• 以100MW项目为例，由20台5MW风机降至14台7MW风机，节省6个塔筒和6个塔桩。
• 大容量机组在土地资源有限的情况下，有助于缓解点位不足问题。

路径三：提升发电小时数，降低度电成本

• 更长的叶片和更高的塔筒可提升扫风面积与风能利用效率，进而提升发电小时数。
• 以3MW机组为例，叶片加长5m可提升年利用小时数约 208小时，塔筒每增高5m可提升约 26小时。
• 大容量机组可显著降低LCOE（度电成本）。

4. 行业经济性测算

单机容量 (MW)	台数	项目容量 (MW)	静态投资 (元/KW)	全投资IRR	资本金IRR	LCOE (元/KWh)
2.0	50	100	6449	9.28%	18.24%	0.3451
4.5	22	99	5517	11.68%	27.49%	0.2983

• 当机组单机容量从2MW提升至4.5MW时，静态投资可降低 932元/千瓦，全投资IRR提升 2.4Pcts，资本金IRR提升 9Pcts，LCOE降低 0.0468元/千瓦时。

投资建议

1. 整机厂商：重点推荐具备机型领先开发能力的 明阳智能、运达股份、金风科技。
2. 零部件环节：推荐具有大型化配套能力的：
   • 塔筒：天顺风能、大金重工
   • 铸件：日月股份、广大特材
   • 主轴：金雷股份
   • 主轴轴承：新强联
   • 建议关注：东方电缆

投资评级

代码	股票名称	目标价（元）	评级
601615	明阳智能	30.00	买入-A
300772	运达股份	66.00	买入-A
300850	新强联	240.00	买入-A
300443	金雷股份	70.00	买入-A
002531	天顺风能	25.00	买入-A
002487	大金重工	25.00	买入-A
688186	广大特材	80.00	买入-A

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

风险提示

1. 大型化开发及产业链配套不及预期：若大兆瓦机型开发及产业链配套进展缓慢，可能影响行业盈利能力与新增装机需求。
2. 弃风率回升或电网消纳能力不足：若政策推进力度减弱或电力需求下降，可能导致弃风率反弹，影响装机需求。
3. 大宗原材料价格上涨：如钢铁、铜材、玻纤等价格持续上涨，将对行业盈利能力构成压力。

未来行业展望

• 风电行业预计在 2021-2025年 年均新增装机量在 34-57GW 之间。
• 2025-2030年 年均新增装机量有望提升至 47-79GW。
• “分散式风电+老旧改造+清洁能源大基地”将强化装机增长的确定性，预计“十四五”期间风电装机中枢将上行至 50GW以上。

结论

风机大型化是风电行业降本增效的重要路径，其通过减少单位零部件用量、摊薄非设备成本、提升发电小时数等手段，有效推动了度电成本的下降。在政策与市场需求的双重驱动下，行业集中度有望持续提升，具备技术与成本控制能力的企业将获得更大市场份额。