20210710-国海证券-海外周报_美国就业刺激实效不佳_海外市场受挫下行_18页_2mb

2021年7月10日策略研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月4日至7月9日期间港股与美股市场的走势、情绪变化、资金流动及估值水平。整体来看，市场受多种因素影响，呈现分化与波动态势。

主要观点

港股市场走势

• 指数表现：港股指数延续上周下跌趋势，但周五出现反弹，扭转了连续八天下跌的局面。
• 行业表现：原材料行业逆市上涨，资讯科技与医疗保健行业跌幅居前。
• 资金流动：南向资金净流出额环比扩大64.35%，主要流出互联网科技板块，净买入集中在汽车和新能源相关股票。
• 情绪变化：市场情绪有所回暖，日均成交额达六周来最高值，恒生波动率、卖空比例与AH溢价指数均上升。
• 估值水平：恒生指数PE与PB小幅下降，但整体仍处于历史高位，部分行业如金融、能源估值处于历史低位。

美股市场走势

• 指数表现：美股指数涨跌不一，纳斯达克与标普500小幅上涨，中国科技股指数大跌9.16%。
• 行业表现：行业分化明显，金融与能源板块跌幅居前，信息技术业表现疲软。
• 资金流动：中概股多数下跌，仅34只上涨，190只跌幅超过3%。阿里巴巴、蔚来、百度成交额居前。
• 情绪变化：市场波动性回升，VIX指数上升，避险情绪加剧。
• 估值水平：三大指数PE仍处于历史高位，通信设备、金融与能源估值处于低位，其他行业估值普遍偏高。

关键信息

港股关键数据

• 恒生指数：PE收于12.70倍，PB收于1.21倍。
• 行业PE：医疗保健与非必需性消费行业PE仍位于历史96.3%与90%分位。
• 股息率与风险溢价：恒生股息率波动回升，风险溢价收于6.68%，处于近9个月以来最高水平，但整体仍处于历史低位。
• AH溢价指数：达近六个月以来最高值141.35。

美股关键数据

• 道指、纳指、标普500：PE分别位于历史98.5%、82.1%、96.7%分位，整体处于高位。
• 中概股表现：360 DIGITECH跌幅最大，达-27.20%，诺华家具涨幅最大，达77.60%。
• 行业估值：通信设备估值最低（3.80%分位），金融与能源估值分别为11.70%和11.20%分位，其他行业估值普遍偏高。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 国际政治形势动荡
• 经济复苏不及预期
• 疫情发展超预期

策略研究小组介绍

• 李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，七年的钢铁市场研究经验，现从事A股策略研究。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，曾从事黄金、钢铁板块研究，现从事A股策略研究。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。
• 本报告内容及观点仅反映发布当日的判断，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容不得非法使用，否则构成侵权，国海证券有权追究法律责任。

图表概览

• 图1：港股指数延续上周趋势，全线收跌
• 图2：其他行业均下跌，资讯科技与医疗保健领跌
• 图3：港股日均成交额达六周来最高值
• 图4：恒生波动率小幅上升
• 图5：卖空比例上升
• 图6：AH溢价指数达近六个月最高
• 图7：美元指数升至近三个月最高
• 图8：南向资金连续两周净流出
• 图9：南向资金累计流入额回落
• 图10：恒生PE小幅下降，但仍处于高估区
• 图11：恒生PB回落至历史中位
• 图12：港股行业PE集体回落
• 图13：恒生股息率回升
• 图14：恒生风险溢价回升
• 图15：美股指数表现不及上周，中国科技股大跌
• 图16：美股行业分化，能源与金融领跌
• 图17：美股日均成交额小幅回升
• 图18：市场波动性再度抬升
• 图19：中概股多数下跌，190只跌幅超3%
• 图20：三大指数PE均处于历史高位
• 图21：道指风险溢价处于低位
• 图22：纳斯达克风险溢价处于正常偏低位置
• 图23：标普500处于2010年来低位水平
• 图24：标普股息率与国债利率差额缩小
• 图25：美股行业估值回落，但多数仍处于高位

总结

本报告综合分析了港股与美股在2021年7月4日至7月9日期间的市场表现，指出市场整体受政策、经济、疫情等多重因素影响，呈现分化与波动。港股在政策利好下出现反弹，但科技股受监管影响表现疲软；美股则因就业数据不佳与科技股下跌而承压，行业表现分化明显。投资者需关注流动性变化、政策导向及市场情绪波动，合理评估风险，谨慎决策。