20130517-申万宏源-美国经济下滑而通胀无忧_QE有望持续至年底_11页_843kb

美国经济与货币政策分析总结

核心内容

2013年5月17日，上海申银万国证券研究所发布了一份关于美国经济和货币政策的分析报告。报告指出，美国经济在2013年第二季度出现回落，但通胀压力可控，美联储可能将量化宽松（QE3）政策延续至年底。

主要观点

美国经济表现

• 通胀下行：2013年4月美国CPI同比上涨1.1%，创2010年末以来新低；季调后环比下降0.4%，显示通胀压力显著减轻。
• 就业市场：尽管4月非农就业数据良好，失业率降至7.5%，但首次申请失业救济人数出现反弹，表明就业复苏仍不稳定，劳动力市场存在结构性问题。
• 房地产市场：4月新屋开工大幅下降16.5%，低于预期，显示房地产市场复苏动能减弱。
• 制造业表现：5月费城联储制造业指数大幅下滑5.2%，新订单和装货量等关键指标均表现疲软，显示制造业活动有所收缩。

美联储政策预期

• QE3延续：由于通胀压力可控，美联储可能将QE3延续至年底。报告认为，只有在持续强劲的就业复苏基础上，才会逐步退出债券购买计划。
• 政策退出时点：预计美联储开始削减购债规模最早也要等到2013年第四季度以后。

日本经济动态

• 安倍政策效果：日本一季度GDP年化环比增长3.5%，高于市场预期，验证了安倍政府刺激政策的有效性。
• 新增长战略：安倍政府推出第二轮新增长战略，重点支持企业部门和农业，强化结构性改革。
• 资金流入：5月10日有46亿美元资金涌入日本股市，创2007年以来单日历史新高，显示市场对日本经济复苏的乐观预期。

关键信息

美国经济数据表现

• CPI数据：4月未季调CPI同比1.1%，季调后环比-0.4%。
• 失业救济数据：4月首次申请失业救济人数上升至36万人，四周平均人数为33.9万人。
• 新屋开工：4月新屋开工年率降至85.3万栋，低于预期。
• 费城联储制造业指数：5月指数-5.2，新订单、装货量等指标均下滑。

市场反应

• 美股下跌：受美国经济数据不佳影响，道指小幅下跌。
• 美元波动：美元指数因经济数据不理想而回落，但避险需求导致美元指数小幅上涨。
• 大宗商品：经济数据不佳引发市场对刺激政策的预期，导致大宗商品价格上涨。
• 黄金与铜价：黄金价格因避险需求减弱而下跌，铜价受美国数据影响而下滑，铜价与金价比上升。

欧洲市场动态

• 欧猪五国：一季度GDP表现疲弱，引发宽松政策预期，国债收益率下降，CDS上涨。
• 欧元上涨：欧元区经济表现不及预期，欧元指数上涨。
• 德股表现：德国股市因欧元区经济预期而上涨，其他欧洲股市则小幅下跌。

投资建议

• 看涨日股：由于日本经济数据积极，市场资金流入，建议继续看涨日本股市。
• 看空日元：资金流入日本股市的同时，需做空日元以对冲外汇风险。
• 谨慎看待美股：受美国经济数据影响，美股短期承压，建议保持谨慎。

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