20191212-国联证券-医药生物行业：药企大幅缩减开支，赛道选择重要性凸显_3页_405kb

药企大幅缩减开支，赛道选择重要性凸显

核心内容概述

本报告分析了全球及中国医药生物行业当前面临的挑战与机遇，指出跨国药企和国内药企都在通过战略收缩和聚焦创新来应对行业环境的变化。整体投资建议为“优异”，表明医药生物行业在未来6个月内有望强于大盘。

主要观点

1. 跨国药企的战略性收缩

• 事件背景：赛诺菲宣布停止糖尿病研发项目，并计划通过紧缩开支和调整供应链，节省20亿欧元的研发成本。
• 行业趋势：罗氏、GSK、默沙东等跨国药企也纷纷采取类似措施，如出售资产或砍掉低盈利项目，以聚焦核心业务。
• 原因分析：
  • 药品专利到期导致利润下降；
  • 医保控费政策趋严；
  • 新药研发周期延长、成本上升，导致整体增速放缓。
• 未来方向：跨国药企将重点布局生物药，尤其是肿瘤学和免疫学领域，以推动行业创新发展。

2. 国内药企面临医保控费压力

• 集采影响：仿制药集采使药品进入微利时代，中小企业逐步被淘汰，头部企业获得生存空间。
• 医保谈判：创新药的医保谈判使原研药价格大幅下降，导致meto/better类产品的价格空间缩小甚至消失。
• 企业转型：国内药企需重新评估现有项目，创新成为突围关键，如恒瑞医药正逐步砍掉仿制药项目。

3. 创新研发与医药消费类企业值得关注

• 创新药物：first-in-class类药物具有较长的专利保护期，价格维护性好，建议关注创新布局良好的企业，如恒瑞医药、贝达药业和中国生物制药。
• 医药消费类：随着国民健康意识提升，品牌中药、疫苗、医美及自费类医药消费企业将有更大发展空间。
• 重点推荐：华兰生物（流感疫苗龙头）、欧普康视（角膜塑形镜领导者）为值得关注的投资标的。

关键信息

• 行业趋势：全球药企普遍采取“聚焦主业”策略，削减非核心业务与开支。
• 政策影响：医保控费、集采政策对国内药企盈利能力产生显著影响。
• 投资建议：
  • 推荐企业：恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药、华兰生物、欧普康视。
  • 投资评级：医药生物行业为“优异”，预计未来6个月表现优于大盘。
• 风险提示：
  • 行业政策变化超预期；
  • 药品研发存在不确定性与失败风险。

分析师信息

• 分析师：肖永胜
• 执业证书编号：S0590519110002
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