2023-2024尿素年报：供需双增，政策发力-20231226-弘业期货-21页_1mb

2023-2024尿素年度报告总结

一、市场回顾

• 价格波动剧烈：2023年国内尿素价格波动幅度达到1047点，呈现V形反转，上半年因供需宽松下挫至1630点，9-11月因印度招标、限产等推动上涨至2420点，随后政策调控导致下行。
• 期现高度相关：尿素期现相关性高达95%，基差波动区间大，整体偏强。

二、供需分析

• 供应端：2023年新增产能410万吨，产能利用率约78.9%，日产量最高达185万吨；2024年新增产能超400万吨，供应压力大。
• 需求端：
  • 农业需求：粮食播种面积增加，复合肥需求旺盛，农业用肥占比70%。
  • 工业需求：三聚氰胺、脲醛树脂需求低迷，但火电脱硝、车用尿素需求增长；政策推动液氨改尿素，利好需求。

三、成本与利润

• 成本结构：气头企业以天然气、电力为主，煤头企业依赖原料煤和动力煤。
• 利润：2023年整体利润较高，固定床利润100-900元/吨，气流床利润300-900元/吨。

四、政策与库存

• 政策发力：保供稳价政策密集出台，包括仓单注册、出口管控、限仓标准修改等。
• 库存变化：企业库存从高点1.16亿吨降至7月底1.38亿吨，随后累库；港口库存8月底达604万吨，后受出口政策收紧回落。

五、进出口

• 出口增长：2023年1-10月出口量同比增80%，印度招标需求旺盛，但政策调整导致出口利润回落。
• 进口有限：2023年进口量不足0.3万吨。

六、未来展望

• 供应过剩风险：2024年产能继续扩张，供应压力大。
• 需求增长有限：农业需求稳中有增，工业需求受地产低迷影响，但环保政策推动脱硝需求增长。
• 政策主导：保供稳价政策持续，价格中枢或下移，波动区间收窄。