银行行业大中型银行2021年度经营展望跟踪：需求较好，景气度仍处于改善趋势中-20210526-广发证券-16页_864kb

银行行业2021年度经营展望总结

核心内容

2021年银行业整体景气度仍在改善趋势中，信贷需求、规模增速、资产摆布、息差、资产质量及理财业务等方面均表现出积极变化。随着经济逐步恢复，银行业经营环境趋于稳定，但仍需关注流动性环境及资产质量等潜在风险。

主要观点

• 信贷需求：实体信贷需求旺盛，项目储备充足，对贷款定价形成支撑。企业融资需求回升快于居民端，顺周期需求逐步恢复，逆周期需求有所放缓。
• 规模增速与资产摆布：预计2021年银行规模增速、信贷增速及债券投资增速将下行，信贷投放节奏回归常态化，Q1对公贷款投放快于零售贷款，后续零售贷款增长将有所改善。
• 息差走势：息差压力最大的阶段已过，Q2以来边际减轻。资产端收益率逐步企稳，负债端成本受存款市场规范和利率中枢上升影响，国有大行和部分农商行负债成本更稳定。
• 资产质量：得益于2020年不良认定和处置力度加大，2021年资产质量预计改善，拨备计提力度和信用成本随之缓解，对银行业绩形成支撑。
• 理财与非标处置：资管新规过渡期进入尾声，理财业务净值化转型加快，非标资产处置压力不大，客户接受度提升将增强理财对业绩和估值的贡献。

关键信息

信贷需求

• 实体信贷需求总量旺盛，项目储备充足。
• 企业融资需求回升快于居民端，顺周期需求恢复，逆周期需求放缓。
• 未来信贷需求走势取决于经济修复情况及政策调整。

规模增速与资产摆布

• 信贷增量预计与2020年持平或略多，增速放缓，投放节奏回归常态化。
• 债券投资增速下行，配置以利率债为主，尤其是地方政府债。
• Q1对公贷款增长快于零售贷款，后续零售贷款增长有望改善。

息差走势

• Q1息差压力较大，Q2以来边际缓解。
• 资产端收益率受新发放贷款定价回升支撑，预计下半年企稳。
• 负债端存款增长放缓，但客户基础扎实的银行负债成本相对稳定。

资产质量与信用成本

• 资产质量预计改善，不良生成率下降。
• 拨备覆盖率维持平稳，信用成本缓解。
• 资产质量与经济走势密切相关，随着名义GDP增速回升，资产质量有望逐步好转。

理财与非标处置

• 理财业务净值化转型加快，非标资产处置压力不大。
• 部分长期限非标资产申请个案处理期，避免集中处置。
• 理财业务对业绩和估值的贡献将逐步提升。

投资建议

• 行业评级：买入
• 标的选择：建议关注负债成本稳定的国有大行和部分农商行。
• 业绩支撑：资产质量改善、息差压力缓解、理财业务转型对业绩形成支撑。
• 流动性环境：广义流动性环境易紧难松，社融增速仍处下行通道，银行业绩有望持续向好。

风险提示

• 经济增长超预期下滑
• 资产质量大幅恶化

重点公司估值和财务分析

分析师信息

• 倪军：首席分析师，北京大学金融学硕士，2008年开始从事银行业研究，2018年加入广发证券。
• 屈俊：联席首席分析师，武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券。
• 万思华：资深分析师，厦门大学会计硕士，2017年加入广发证券。
• 其他成员：王先爽、李佳鸣、伍嘉慧。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
  • 增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%~15%
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

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