文档总结
核心内容概述
本文档为兴业证券2014年8月发布的行业及宏观观点分析报告，涵盖宏观经济、TMT行业、非银行金融、房地产、纺织服装等领域的市场分析与投资建议。报告强调了当前经济复苏主要依赖“外援”，并指出债市在流动性宽松环境下仍有支撑，房地产市场短期仍面临不确定性，但中长期震荡向上的趋势确立，服装家纺行业则呈现结构性复苏。
主要观点与关键信息
【宏观观点】
左大勇（宏观）
- 利率框架分析：利率中枢受存量因素影响易上难下，但需结合流量因素进行综合判断。
- 债市前景：尽管存在存量因素的负面影响，但当前流动性宽松、信用事件趋缓，有利于债市走牛。
- 中期展望：随着政策改革推进，信用条件趋于一致，利率中枢将回落。
唐跃（宏观）
- 宽信用风险消退：7月信贷数据低于预期，显示宽信用政策已有所降温。
- 资金面改善：银行对按揭贷的支持增强，资金面无忧，有利于房地产市场。
- 债市逻辑：持续宽信用预期被证伪，债市牛市基础仍在，收益率仍有下行空间。
段超（宏观）
- 经济复苏依赖“外援”：私人部门需求疲软，经济复苏仍需依赖政府政策支持。
- 政策转向预期：随着四季度需求管理可能遇到瓶颈，政策或将转向促改革路径。
- 房地产风险：开发商降价意愿不明朗，短期成交量存在较大不确定性。
【TMT行业观点】
许炎（通信行业）
- 顺网科技中报点评：公司上半年收入增长显著，但净利润下滑，主要因投入期成本上升。
- 未来展望：下半年公司将进入收获期，利润环比将大幅上升，给予“增持”评级。
- 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.56元、0.73元、0.90元。
- 风险提示：传统网吧业务下滑、新业务拓展不达预期。
【非银行金融行业观点】
曾素芬（非银行金融行业）
- 保险行业7月数据：寿险总保费增速回落，银保新政影响显著，但个险新单增长稳定。
- 产险增长：产险业务保持稳定增长，汽车销量增长支撑车险业务。
- 投资建议：推荐太保与平安，因其个险新单增长及业务结构优化。
【房地产行业观点】
李襄（房地产行业）
- 销售数据：7月全国商品房销售面积同比大幅下降16%，成交量短期不确定性较大。
- 新开工数据：7月新开工面积同比上升8.2%，为上半年首次转正，显示市场调整趋缓。
- 中长期趋势：中长期房地产基本面震荡向上，政策支持和信贷宽松增强市场信心。
- 投资建议：推荐龙头地产（招商地产、华夏幸福、保利地产）及转型地产（绵世股份、国兴地产）。
【纺织服装行业观点】
房大磊（纺织服装）
- 行业数据：周服装家纺指数上涨2.3%，行业整体回暖。
- 海澜之家业绩：上半年净利润预增，经调整后扣非净利润同比增长47.9%。
- 业绩驱动因素：同店增速超20%、加盟模式优化、毛利率提升。
- 盈利预测：上调2014-2016年盈利预测，维持“买入”评级。
- 投资建议：推荐海澜之家及森马服饰，关注家纺板块修复迹象。
- 行业评级：整体维持“中性”评级。
投资评级说明
| 评级 |
相对大盘涨幅范围 |
| 推荐 |
优于市场 |
| 中性 |
与市场持平 |
| 回避 |
弱于市场 |
| 买入 |
大于15% |
| 增持 |
5%-15% |
| 中性 |
-5% ~ 5% |
| 减持 |
小于-5% |
新股信息
| 代码 |
简称 |
发行数量（万股） |
发行价（元） |
| 601579 |
会稽山 |
10000.00 |
4.43 |
| 603099 |
长白山 |
6667.00 |
4.54 |
| 603609 |
禾丰牧业 |
8000.00 |
5.88 |
| 603100 |
川仪股份 |
10000.00 |
6.72 |
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