20171012-博星证券-广厦网络-430128.OC-IDC业务布局致净利暂下滑，核心优势助力双业务腾飞_436kb

广厦网络 (430128.OC) 半年报点评总结

公司概况

• 公司成立日：2000-07-14
• 新三板挂牌日：2012-07-05
• 新三板做市日：2015-05-18
• 收盘价：3.75元
• 总股本：10173.6万股
• 流通股本：4425.61万股
• 总市值：3.82亿元
• 流通市值：1.66亿元
• 总资产：5.34亿元
• 净资产：1.65亿元
• 所属层级：创新层
• 做市商：九州证券、兴业证券、中信证券

财务分析（2017年上半年）

• 营业收入：8511.74万元，同比微降0.89%
• 总资产：53419.78万元，同比增长9.67%
• 净资产：16513.12万元，同比下降3.27%
• 净利润：165.74万元，同比下降63.31%

公司净利润下滑主要由IDC业务投资扩张导致，前期建设投入和维护费用增加，拉低了短期盈利水平。预计未来2-3年，随着IDC业务进入回报期，净利润将大幅增长。

投资要点

1、IDC投资扩张致上半年利润下滑，下半年业绩或迎爆发

• IDC业务布局：公司自2015年起布局IDC业务，截至2017年上半年，已有2座投产机房和2座即将投产机房。
• 净利润下滑原因：IDC业务前期投入大、建设周期长、折旧摊销快，以及未租赁机柜的日常运营维护费用开支。
• 未来预期：预计未来2-3年，IDC业务将实现净利润大幅增长。

2、传统业务优势明显，5G商用助力未来业绩大增长

• 传统通信基建服务优势：
  • 具备“一站式”全流程服务，包括网络规划、基站选址、设计建设、站点运维。
  • 在北京、上海、天津等地积累了6000余个站址资源。
  • 市场布局覆盖华北、华东、华南、西南四个经济圈。
  • 主要客户为三大运营商，其中中国移动占比较大。
• 5G发展契机：公司已加入中国移动5G联创中心，与爱立信、华为等企业合作，有望受益于5G网络建设带来的业务增长。

3、IDC业务前景广阔，未来将成公司赢利亮点

• 行业前景：我国数据量爆发式增长，IDC市场预计保持30%以上的年增速。
• 公司优势：
  • 建设投资低：通过租赁和改建现有站址资源，减少电力和建设投入。
  • 投产时间短：建设周期从2-3年缩短至不足1年。
  • 站址资源广：拥有丰富的站址资源及每年超1000个站址的选建能力。
• 预期：IDC业务将成为公司未来的重要盈利增长点。

风险提示

• 客户集中风险：主要客户为三大运营商，存在客户集中度较高带来的风险。
• 业务发展不及预期：IDC业务投资回收期较长，若业务发展不及预期，可能影响盈利表现。

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