20180705-渤海证券-流动性分析周报_贸易争端关键节点_货币维稳审慎应对_6页_668kb

贸易争端关键节点 货币维稳审慎应对

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的流动性分析周报，由分析师周喜撰写，分析了2018年7月5日当周全球及国内的货币市场动态，并结合中美贸易争端背景，探讨了央行在流动性管理上的策略与市场预期。

主要观点与关键信息

一、全球流动性环境

• 美国经济表现强劲：

  • 消费者信心指数虽有回落，但仍处于高位。
  • ISM制造业指数超预期提升至60.2，核心PCE物价指数达到2%的政策目标，订单情况普遍好于预期。
  • 美联储加息预期持续增强，表明美国经济基本面支撑货币政策收紧。

• 欧元区表现相对疲软：

  • 名义通胀回升至2%，但核心通胀仍处于低位。
  • PMI扩张动力小幅回落，欧央行收紧货币的紧迫性较低。
  • 因此，美元指数仍保持强势，全球流动性收缩对市场仍有影响。

二、国内流动性环境

• 货币市场利率回落：

  • 截至7月5日，隔夜和7日Shibor利率分别收于2.132%和2.605%，较上周同期分别回落15.7bp和23.6bp。
  • 但Shibor利率整体仍处于低位，空间有限。

• 金融稳定委员会表态：

  • 强调“市场主体韧性强，国内巨大规模市场的回旋空间广阔”，表达了对当前经济形势的乐观态度。
  • 去杠杆路径未改变，表明政策方向保持一致。

• 央行操作策略：

  • 本周实施定向降准，但投放力度弱化，导致本周四净回笼达3900亿元。
  • 央行维稳流动性的意愿明显，但流动性管理更趋审慎。

三、市场预期与政策影响

• 利率走势：

  • 预计Shibor利率将维持低位，但受流动性收缩影响，上升空间有限。

• 风险提示：

  • 全球贸易争端可能带来负面冲击，需警惕其对市场流动性及经济预期的进一步影响。

图表说明

• 图1 & 图2：展示隔夜及7日Shibor利率趋势及周均值变化，反映市场流动性状况。
• 图3 & 图4：显示6月期票据转贴利率走势，表明短期资金市场供需关系。
• 图5：主要期限银行理财产品收益率趋势，反映市场对资金的定价预期。
• 图6：人民币汇率变动趋势，体现外汇市场的波动性。
• 图7 & 图8：公开市场操作情况及回购招标利率，说明央行对流动性的调控手段。
• 图9 & 图10：期限利差与信用利差演变趋势，反映市场风险偏好和信用环境。

投资评级说明

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