20210427-安信证券-玮硕恒基-872759.NQ-玮硕恒基_深耕消费电子转轴产品+客户优质_2020年归母净利润7742万_5页_584kb

玮硕恒基2020年年度报告分析总结

核心内容概述

玮硕恒基是一家专注于消费电子精密转轴产品研发、生产和销售的公司，2020年实现营业收入5.59亿元，同比增长80.34%；归母净利润7741.95万元，同比增长127.62%。公司业务以笔记本电脑转轴为主，占总收入的99.74%，同时积极拓展至机器人、智能家居、VR眼镜、无人机等新领域。

主要观点

1. 营收与利润双增长

• 营业收入：2020年达到5.59亿元，同比增长80.34%。
• 归母净利润：达到7741.95万元，同比增长127.62%。
• 转轴产品表现：2020年转轴产品收入5.52亿元，同比增长79.92%；毛利率达到34.39%，较2019年提升6.47个百分点。

2. 产品应用广泛，客户资源优质

• 公司产品主要应用于笔记本电脑，是其必配结构件，每台笔记本电脑需配置两个转轴。
• 主要客户包括联想、戴尔、惠普、三星、华为、小米、华硕等品牌商及代工厂达功、纬创资通、仁宝、联宝、宝龙达等。
• 2020年，子公司重庆玮硕通过多家客户审核并成功量产；收购浙江玮硕，以扩大生产规模。

3. 市场拓展与行业机遇

• 公司积极拓展转轴产品应用范围，尝试进入机器人、智能家居、VR眼镜、无人机等领域。
• 控股子公司嘉玮泰已成功开拓笔电以外的转轴市场，应用于LCD显示器、一体机电脑、二合一平板电脑等产品。
• 疫情推动远程办公和学习需求，带动全球PC出货量增长，预计公司也将从中受益。

4. 投资建议

• 公司深耕转轴领域多年，客户资源优质，技术积累深厚。
• 随着全球消费电子技术的快速发展，公司有望持续受益于行业增长。
• 当前公司市值11亿元，PETTM为14倍，估值相对合理，建议关注。

关键信息

业务模式

• 公司为消费电子行业提供精密转轴产品，属于定制化结构件供应商。
• 产品需求与下游笔记本电脑行业直接相关，市场容量由市场需求决定。

技术与研发

• 公司持续投入研发，提升工艺水平，增强产品竞争力。
• 研发费用率逐年提升，反映其对技术创新的重视。

财务表现

• 2020年公司盈利能力显著增强，毛利率和净利润率均实现增长。
• 经营活动现金流量净额保持稳定，显示公司运营能力良好。

风险提示

• 客户集中度高：公司主要客户为笔记本电脑品牌商及代工厂，存在客户集中度过高的风险。
• 资产负债率较高：公司资产负债率偏高，需关注财务风险。

结论

玮硕恒基凭借其在转轴领域的深耕与技术积累，以及广泛的客户资源，在2020年实现了营业收入与净利润的大幅增长。随着全球消费电子行业的持续发展，公司有望进一步受益于市场扩张和技术升级，但需警惕客户集中度和资产负债率带来的潜在风险。