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A股市场策略分析总结（2018年02月11日）

核心内容

2018年2月11日，华泰证券策略研究团队发布了一份市场分析报告，指出A股在多重风险因素影响下出现大幅调整，但中期仍保持乐观。报告从市场调整原因、基本面支撑、外资流向、投资机会等方面进行分析，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 市场调整原因：A股大幅调整主要由美股大跌传导、业绩预告“爆雷”、股东股票质押平仓、信托去杠杆、居民去杠杆政策表态等多重因素引发，导致投资者情绪悲观，市场波动率上升。
• 市场进入休整期：短期内A股仍将处于休整期，但基本面逻辑未被破坏，风险偏好有望在节后逐步修复。
• 外资配置价值提升：A股大跌后更具配置价值，有望吸引外资流入，建议关注外资流向的边际变化。
• 关注错杀与超跌资产：建议关注市场错杀、超跌且估值回到合理水平的价值蓝筹和优质成长股，如银行等金融板块。
• 主题投资机会：把握市场下调后的弹性机会，关注次新股、人工智能、虚拟现实、5G、军民融合等“加杠杆”主线，以及债转股、环保限产、国企改革等“降杠杆”主线。

关键信息

基本面支撑

• 进出口数据超预期：2018年1月进口同比增长30.2%，出口同比增长6%，显示经济韧性。
• 通胀温和上行：1月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%，PPI-CPI剪刀差收窄，有利于中下游行业盈利改善。
• 国际收支净流入：官方外汇储备连续12个月增长，显示资本外流压力缓解。
• PMI仍保持荣枯线之上：1月PMI环比回落，但仍高于50%，显示经济仍在扩张区间。

外资行为分析

• 沪股通净流入：在A股大跌期间，沪股通资金净流出，但历史数据显示，在市场调整期间外资有抄底迹象。
• 深港通与沪港通净流入：上周深港通净流入14.43亿元，沪港通净流入117.50亿元，显示外资仍有一定配置意愿。
• 外资对A股配置价值提升：A股大跌后，估值更具吸引力，有望吸引外资回流。

市场情绪与资金流向

• 风险偏好下降：上周A股风险偏好小幅下降，但情绪修复仍需时间。
• 产业资本净增持：上周产业资本净增持45.17亿元，显示内资对市场仍有信心。
• 融资余额下降：融资余额环比减少267.36亿元，显示市场融资需求下降。

投资建议

• 底仓建议：以银行等金融板块为底仓，确保资产的稳定性。
• 关注价值蓝筹与优质成长：在市场调整后，关注估值合理、基本面稳健的价值蓝筹股和优质成长股。
• 主题投资机会：把握市场错杀后的投资机会，关注次新股、人工智能、虚拟现实、5G、军民融合等主题。
• 风险提示：经济增速低于预期、通胀上行超预期、外部黑天鹅事件等风险需重点关注。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以报告发布日后6个月的公司涨跌幅为基准，与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019，电话862583389999，传真862583387521，电子邮件ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码518048，电话8675582493932，传真8675582492062，电子邮件ht-rd@htsc.com
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码100032，电话861063211166，传真861063211275，电子邮件ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码200120，电话862128972098，传真862128972068，电子邮件ht-rd@htsc.com