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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年4月10日）

核心内容概述

本报告为国泰君安期货商品研究晨报，聚焦于黑色系列及玻璃等商品的市场分析，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等品种的基本面、价格走势、持仓变化及宏观政策影响。整体来看，黑色系商品呈现震荡偏弱格局，部分品种因供需变化或政策调整出现反弹迹象，玻璃则维持平稳态势。

黑色系列商品分析

铁矿石

• 价格表现：铁矿石主力合约12509昨日收盘价为693元/吨，下跌27元/吨，跌幅为3.75%。
• 持仓变化：昨日持仓为494,215手，较前日增加88,032手。
• 现货价格：进口矿价格普遍下跌，如卡粉（65%）跌15元/吨至840元/吨，PB（61.5%）跌21元/吨至747元/吨；国产矿价格亦有小幅下滑，如唐山（66%）跌16元/吨至931元/吨。
• 价差变化：基差（12505,对超特）上涨3.1元/吨至75.8元/吨，但12509-12601价差小幅收窄至20元/吨。
• 趋势强度：0（中性）

螺纹钢 & 热轧卷板

• 价格表现：螺纹钢RB2505收盘价3013元/吨，下跌62元/吨；热轧卷板HC2505收盘价3190元/吨，下跌34元/吨。
• 现货价格：螺纹钢价格多数地区下跌20元/吨左右，热轧卷板价格基本持平或小幅下跌。
• 价差变化：基差（RB2505）上涨6元/吨至117元/吨，基差（HC2505）下跌6元/吨至50元/吨；现货卷螺差扩大21元/吨至16元/吨。
• 趋势强度：0（中性）

硅铁 & 锰硅

• 价格表现：硅铁2505收盘价5944元/吨，下跌8元/吨；锰硅2505收盘价5914元/吨，下跌48元/吨。
• 现货价格：硅铁现货价格下跌40元/吨至5620元/吨；锰硅现货价格下跌50元/吨至5750元/吨；锰矿价格下跌0.5元/吨至41.5元/吨。
• 价差变化：硅铁期现价差为-324元/吨，锰硅期现价差为-164元/吨；硅铁2505-2509价差为18元/吨，锰硅2505-2509价差为-84元/吨。
• 趋势强度：硅铁为1（偏强），锰硅为0（中性）

焦炭 & 焦煤

• 价格表现：焦煤JM2505收盘价917元/吨，下跌9元/吨；焦炭J2505收盘价1523.5元/吨，下跌3.5元/吨。
• 现货价格：焦煤价格多数上涨，如临汾低硫主焦上涨20元/吨至1320元/吨，峰景折人民币上涨9元/吨至1584元/吨；焦炭价格基本持平。
• 价差变化：基差JM2505山西上涨101元/吨，蒙5#上涨91元/吨；基差J2505多数上涨，如唐山准一湿熄焦上涨326.5元/吨。
• 持仓变化：焦煤多头减仓12376手，空头减仓28933手；焦炭多头减仓658手，空头减仓2313手。
• 趋势强度：焦炭为0（中性），焦煤为0（中性）

动力煤

• 价格表现：动力煤ZC2505合约昨日无成交，收盘价为840元/吨，较上一交易日结算价下跌51.4元/吨。
• 现货价格：南方港口外贸动力煤报价稳定，如广州港5500大卡澳煤库提含税价753元/吨；国内产地报价多数上涨，如山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价上涨至581元/吨。
• 持仓变化：多头与空头均未减仓。
• 趋势强度：0（中性）

玻璃

• 价格表现：FG505合约昨日收盘价为1180元/吨，下跌1.58%。
• 现货价格：沙河市场价为1254元/吨，湖北市场价为1170元/吨，浙江市场价为1380元/吨。
• 价差变化：05合约基差为-10元/吨，05-09合约价差为-18元/吨。
• 趋势强度：0（中性）

宏观及行业新闻

• 关税调整：国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由34%提高至84%。
• 钢联周度数据：螺纹钢产量增加，总库存下降；热卷产量减少，总库存也下降。
• 硅铁减产：截至4月9日，共有13家硅铁企业减产，累计减少日产1830吨，若内蒙大厂减产兑现，日产将降至14000吨附近。

总结

• 黑色系列：整体弱势震荡，部分品种如硅铁因主产地减产出现价格支撑，但螺纹钢、热轧卷板、焦炭和焦煤仍维持中性趋势。
• 动力煤：需求改善带动价格探涨，但交易清淡，无成交。
• 玻璃：原片价格平稳，市场成交氛围较稳，但下游需求改善缓慢。
• 政策影响：美国对华加征关税政策升级，对铁矿石、焦炭等商品可能产生一定压力，需关注后续影响。

关键信息

• 铁矿石：进口矿价格普遍下跌，国产矿价格亦有下滑，但基差有所回升。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：价格下跌，但部分区域现货价格稳定，价差变化不大。
• 硅铁：主产地减产，现货价格支撑，趋势偏强。
• 锰硅：受黑色板块共振影响，价格偏弱震荡。
• 焦炭 & 焦煤：超跌修复，但趋势仍偏中性。
• 动力煤：需求改善，价格探涨，但交易清淡。
• 玻璃：价格平稳，市场成交氛围稳定，但下游需求仍偏弱。

风险提示

• 报告仅作为专业投资者参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。